当定向调控遭遇地方偿债高峰

过去平台公司的债务偿还，主要是建立在以新债还旧债，且新债在数量上大多远高于旧债。但是，从去年开始，平台公司的融资能力明显下降。

6月10日，国务院总理李克强作经济形势报告时表示，要继续坚持宏观调控政策的基本取向，不断创新宏观调控思路和方式，丰富政策工具，优化政策组合，在坚持区间调控中更加注重定向调控，瞄准运行中的突出问题确定调控“靶点”，在精准、及时、适度上下工夫，做好预调微调，未雨绸缪、远近结合、防范风险，保持经济运行在合理区间。

定向调控的目的，一方面，是为了解决实体企业的资金问题，让更多的金融机构能够加强对实体企业的信贷支持；另一方面，就是想通过这样的调控方式，形成重视和关注实体经济发展的正确导向，使实体经济不再被边缘化和空心化。

能否高效率地发挥定向调控的作用，需要各级、各政府职能部门、各金融机构的落实到位，且不受其他因素的影响。比如地方政府会不会因为偿债高峰的到来，而通过手段干预定向调控政策的落实和执行呢？

据相关媒体报道，财政部副部长王保安日前透露，今年到期需偿还的地方政府负有偿还责任债务占债务总余额的21.89%，是偿债压力最重的一年。那么，21.89%到底是多少呢？按照国家审计署去年公布的数据，截至2013年6月底，地方政府负有偿还责任的债务约11万亿元，那么，今年地方政府需偿还的债务约为2.4万亿元。

虽然这些债务处于可控范围内，但是，由于多数平台公司的债务都不是孤立的，都与其他企业建立了互保联保关系。因此，不仅平台公司的风险会直接影响到其他公司的安全，其他公司的风险也会涉及平台公司，最终都变成了政府的风险。这也意味着，从总量上讲，地方政府的偿债责任风险，可能还不仅仅是2.4万亿元，而是更多。

尤其值得关注的是，过去平台公司的债务偿还，主要是建立在以新债还旧债，且新债在数量上大多远高于旧债。但是，从去年开始，平台公司的融资能力明显下降，有的甚至已经不具备融资能力了。加上地方政府能够注入到平台公司的土地、股权以及其他方面的资产，已经越来越少。在这样的情况下，要让平台公司通过自身的融资功能偿还到期债务，可能随时都会发生严重的债务风险。最终的偿债责任，也就毫无余地地落到了地方政府的身上。

所以，当定向调控遭遇地方债务风险，要避免调控政策被债务风险所吞噬。首先，金融机构原则上不要大量缩减平台公司的融资规模，避免过度抽血引起平台公司资金链断裂；第二，为平台公司建立定向发债机制；第三，加快市政债发行步伐，以帮助地方政府筹集债务偿还资金；第四，加大互保联保调查，解决过度担保问题，避免债务连环风险。