地产龙头纷纷涨停 谁家估值低?
上海证券报2020/07/07 09:01
*本页涉及面积，如无特殊说明，均指建筑面积
券商领涨，地产接棒！
7月6日，地产板块全线崛起，申万地产指数上涨7.47％，132只成分股有127只股价收红，更有16只个股强势涨停。
资金等基本面驱动
今年以来，我国社会融资总量连续3个月同比增加，到5月份社融余额增速已经升至12.5％，高于去年年末的10.7％。
海通证券研报数据来源：Wind
在资金面宽松的背景之下，地产等蓝筹股性价比凸显。
浙商策略研究员陈昊（金麒麟分析师）认为，成长和价值估值分化严重，金融地产股具有估值修复空间和动力。无论是从市盈率还是市净率的角度来看，以采掘、房地产、银行、券商为代表的金融周期行业估值普遍位于历史低位。
偏股主动型的公募基金方面，其对金融地产和周期的行业配置比重通常保持在10％-20％和20％-30％，目前金融地产和周期的仓位已连续三个季度回落，预计2020年二季度大概率也是降的，即连续四个季度回落。
太平洋证券研报，来源：Wind
地产股业绩可期
天风地产分析师陈天诚（金麒麟分析师）认为，目前会维持一个相对稳定的竣工率或略有下调的竣工率。假设竣工率从81％下调到70％左右，对应的竣工面积的中枢会在11亿平米左右，对应15％左右的增长。
中信证券预计2020年全年商品房销售额同比增长0.5％，开发投资、新开工、竣工面积分别同比增长6.8％、2.0％、4.8％，行业基本面高度平稳。
广大证券认为，主流房企销售和营收有望延续增长，利润端积极因素渐显。收入端：AH主流样本房企的2020年平均销售目标同比增长11％，结算覆盖度仍在高位（A股25家约139％，H股20家约97％），竣工交付意愿积极，预计2020年AH龙头房企营收增长确定性较高；利润端：融资成本下行，拿地权益比例提升，积极因素渐显；股东回报：进一步下调派息比例的可能性较低。
静态市盈率在10倍以下的地产股，来源：Wind
具体来看个股
招商蛇口在重组后多维度积极变革，管理改革、提升周转、加速整合；公司坐拥一二线优质土储，尤其粤港澳大湾区资源储备含金量极高；具备“市场化＋非市场化”强大拿地优势。
公司1-5月拿地呈扩张势态，并且拿地区域集中于城市圈及重点一二线城市。7月3日，上海虹口区嘉兴路街道HK271-01地块竞价出让。经过2个半争夺后，由招商蛇口旗下太仓嘉商商务咨询有限公司竞得，成交价为44.04亿元，溢价28.4％，成交楼板价约为8.11万元／平方米。
保利地产
保利地产2019年实现4618亿元的销售业绩，位居行业5，远超梯队的央企中国海外发展、华润置地。今年前6月，保利地产销售业绩为2168亿元，表现颇为抢眼。
万科A
万科A一直是稳健的地产龙头，今年1-6月份公司累计实现合同销售面积2077.0万平方米，合同销售金额3204.8亿元。公司累计销售增速在5房企中相对居前，表现较好。维持全年有望实现6600亿元销售额的判断，对应增速4.1％。
高地价影响下，公司拿地力度持续谨慎。就拿地区域来看，主要分布于深圳龙华、东莞、中山、惠州以及宁波、无锡等大湾区＋长三角核心区域，地价水平或相对较高，同时也有济南、烟台等增长潜力较高的区域，高低价搭配，平均拿地价格得到均衡。
2020年1-6月，公司累计实现签约面积484.9万平方米，同比上升13.32％；累计签约金额1016.3亿元，同比增加18.73％。其中，6月单月销售增速大幅提升，前六月完成全年目标的41.95％。目前公司销售增速在重点房企中保持领先状态，率先实现签约同比大增近两成。
拿地方面，6月单月新增计容建面132.59万方，1-6月累计新增计容建面469万方，累计新增拿地均价0.91万元／平米，同比提升20％，地售比0.43，相比此前均有较大幅度提高，拿地销售金额比0.46，拿地态度依然积极。新增地块主要位于南京、上海、义乌、金华、温州和台州等地，其中南京、上海为公司6月大幅加仓区域。
