宝龙地产：销售强劲 多元精进 频获金融机构肯定

近期，宝龙地产销售增长强劲，多元发展成效显著，市值增长较快，花旗银行、国信证券、安信国际先后发布研究报告，认为宝龙基本面向好，有望以中型指数成分股回归MSCI。

No.1 花旗银行：宝龙地产市值规模大幅增长，已达中型股水平

11月10日，花旗银行发布研究报告，肯定了宝龙在资本市场的表现，认为宝龙此次被移出MSCI小型股指数主要因市值规模大幅增长，宝龙目前已达到中型股水平，在下次季检中有机会调入MSCI中型股指数。

花旗认可宝龙在商业运营方面的优势，认为公司2019年经常性收入预计可达36亿，2018年商场成本达12.2%。随着公司2019年计划新开6家商场、2020年10家、2021年9家，预计公司2019年租费收入可达28亿，到2020年可达45亿。

报告同时指出，10月份股权配售改善了公司股票的流动性，拓宽了股东基础，扩大了权益，进一步改善了公司资产负债结构。而基于公司截至目前的合约销售情况，预计公司2019年毛利率将维持35-36%的水平，安全边际高，毛利率有充分保障。

No.2 国信证券：销售高增，多元精进 维持宝龙地产“买入”评级

11月12日，国信证券发布研究报告，认可宝龙地产强劲的销售增长、深度聚焦长三角的投资策略以及稳步提升的商业经营现状，维持宝龙地产“买入”评级。

报告着重指出，宝龙公司商业经营稳步提升，2019 年上半年公司实现商业运营收入13.91 亿元，目标未来三年租费收入年均增速大于25%，实现酒店运营收入3.62 亿，目标未来三年年均增速大于15%。同时，公司新商业纽扣计划升级，联手腾讯正式成立合作公司，推进商业数字化，打造实用化的领先产品。

报告提及，宝龙于10月23日完成的首次配售，有利于公司优化负债结构、降低公司净负债率、改善股票流动性。基于公司销售高增，多元精进，旗下商业管理公司分拆上市在即，国信证券看好公司长期发展，预计公司2019、2020 年核心归母净利分别为21.2 亿、25.5 亿元，年复合增长率20%，维持宝龙“买入”评级。

No.3 安信国际：宝龙地产商业加地产发展模式优势逐渐释放

同日，安信国际发布分析师点评，认可宝龙地产作为一家以长三角地区为核心的开发商的近期表现，认为宝龙地产销售增长保持强劲，投资物业逐渐成长，现估值吸引。

安信国际分析指出，截至2019年6月，宝龙土储建面约2440万平米，长三角占比超过70%，市场深度较稳固。宝龙产品以中高改善型为主，去化情况较佳，2019年上半年平均去化约为70%。报告预估扣除已售未结之销售后，宝龙可售货值约3000亿元，权益比约60%，足够支持宝龙未来数年增长。

报告同时认为，受惠于深耕长三角的城市策略，宝龙地产销售增长保持强劲，截至10 月，合约销售额同比增长52%至约505 亿元，相当于550亿全年目标的92%，权益比与去年相若，明显优于同业（百强房企同期全口径及权益销售增长分别约15%及5%）。

在商场运营方面，安信国际认为，经过多年累积经验与发展，宝龙商场的规模已经成长到可以独立发展的阶段，从过往以地产培育商业，逐渐步入以商业支持地产的时代。基于宝龙优质土储充沛，市值增长较快，且投资物业未来存在较大潜力，安信国际认为宝龙估值吸引。报告同时提到，近日宝龙被移除出MSCI 中国小型股指数，股价出现较大调整，但考虑到基本面没有改变，随着宝龙继续增长，未来有望以中型指数成分股回归MSCI。