前11月新增贷款已超去年全年 短期货币政策难言放松

央行昨天宣布，11月人民币贷款增加5229亿元，同比少增400亿元，但较10月份创下的5052亿元新低有所回升。据统计，今年1-11月新增人民币贷款已约7.75万亿元，超出去年全年。分析人士指出，未来政策方向应该不会再有总量上的宽松刺激，明年货币政策将持续稳健。

11月新增贷款5229亿

11月人民币贷款增加5229亿元，同比少增400亿元。分部门看，住户贷款增加2408亿元，其中，短期贷款增加893亿元，中长期贷款增加1515亿元；非金融企业及其他部门贷款增加2817亿元，其中，短期贷款增加3047亿元，中长期贷款减少31亿元，票据融资减少369亿元。

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海通证券首席经济学家李迅雷认为，11月新增贷款不多，略低于市场预期，这和年尾季节性因素有关。交通银行金融研究中心鄂永健表示，11月新增贷款比10月略多主要是受存款恢复增长、存贷比压力有一定缓解的影响。

人民币存款增4739亿

11月人民币存款增加4739亿元，同比多增1510亿元。其中，住户存款增加2516亿元，非金融企业存款增加3256亿元，财政性存款减少1149亿元。

11月末，广义货币(M2)余额94.48万亿元，同比增长13.9%。狭义货币(M1）余额29.69万亿元，同比增长5.5%。

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鄂永健指出，随着季初因素消失，11月存款增长有所恢复。临近年末，随着财政资金开始下放，财政性存款季节性减少了1149亿元。但可能是受加强财政资金管理的影响，财政存款下降幅度不及去年同期。

11月社会融资1.14万亿

11月份社会融资规模为1.14万亿元，比上年同期多1837亿元。其中，人民币贷款增加5229亿元，同比少增400亿元；外币贷款折合人民币增加1048亿元，同比多增999亿元；委托贷款增加1218亿元，同比多增623亿元；信托贷款增加1995亿元，同比多增1279亿元；未贴现的银行承兑汇票减少496亿元，同比多减269亿元；企业债券净融资1817亿元，同比少260亿元；非金融企业境内股票融资107亿元，同比少161亿元。

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交行报告指出，11月企业债券净融资较10月有所减少，但依然不低，为1817亿元。由于信贷资源紧张，11月信托贷款增加较多，达1995亿元，较10月多550亿元。总体来看，金融对实体经济的支持力度持续较强。

兴业银行首席经济学家鲁政委分析说，11月社会融资规模继续保持高位，信托、委托融资继续猛增，预计全年社会融资规模将达15万亿元。连续两个季度的社会融资宽松预计会令经济反弹至明年季度，但未来资金来源能否保持稳定存在不确定性，也令经济回升的可持续性存疑。

政策研判

货币政策将持续稳健

据统计，今年1-11月新增人民币贷款已约7.75万亿元，超出去年全年规模（7.47万亿元）。金融专家赵庆明认为，和2009年和2010年信贷疯狂增长相比，目前信贷已进入稳健投放时期。预计下个月信贷规模仍将维持在5000亿-6000亿元区间，而全年将完成信贷投放8.3万亿元。尽管市场对明年投资增速看法有分歧，但赵庆明认为至少稳健的货币政策仍将持续。

交行也预计年内和明年货币政策仍会维持稳健基调，但考虑到明年下半年物价上涨可能较快，明年下半年货币政策可能会在必要时向收紧的方向微调。交行报告还预计，明年初，存款准备金率可能适度下调1-2次，每次0.5个百分点，此后，考虑到物价涨幅可能有所扩大，存款准备金率将保持基本稳定。