十省份启动政府债券发行 地方称无政策支持

此前，已有江苏、重庆等8个省份公布了2015年首批一般债券发行额度及期限，加上新的省份，目前至少已有十省份进入地方债券发行程序。

地方政府债券发行节奏加快。

近日，内蒙古自治区、山西省财政厅分别下发了关于组建政府债券承销团的通知，其中山西省财政厅以“特急”的方式下达通知，两地均要求报名承销团的机构在5月11日前将申请材料送至财政厅。

此前，已有江苏、重庆等8个省份公布了2015年首批一般债券发行额度及期限，加上新的省份，目前至少已有十省份进入地方债券发行程序。不过，受原定于4月下旬招标发行的江苏省地方债券发行延迟的影响，这给其他省份的债券发行蒙上了一层阴影。

交通银行首席经济学家连平在接受《每日经济新闻(微博)》记者采访时表示，只要地方给到合适的价格，债券还是能发行出去，“对商业银行来说，如果负债成本降到一定的程度，投资地方债券虽然利益不大，但有一定的利差，商业银行还是愿意去做，现在需要把银行的负债成本降下来。”

地方债券发行节奏加快

近，财政部发布了《关于推动地方财政部门履职尽责奋力发展全面完成各项财税改革管理任务的意见》，其内容之一是要求加快地方债券的发行，地方政府债券发行的节奏明显加快。

山西省通知称，2015~2017年山西省政府债券承销团的组建遵循“尊重意愿、优先承销能力、控制风险”的原则，拟组建承销团成员20家，在此基础上，按照《山西省政府债券承销团主承销商评价方法》确定主承销商8家。

据《每日经济新闻》记者了解，山西省的债券发行工作将于6月启动。

内蒙古财政厅公布的组建承销团通知显示，内蒙古政府债券包括专项债券和一般债券分期分批发行，将选择不超过30家的金融机构作为承销团成员。

时间进入到二季度，也是各地方政府债务到期的高峰，按照中金的测算，考虑债务和新发行债务中将要到期的部分，2015年地方政府全部应偿债务约4万亿元。

有地方财政厅人士坦言债务偿还压力大，而地方政府债券置换将有利于降低政府融资成本，置换后的融资成本会降低到5%左右。

不过，自江苏省债券发行延迟之后，业内人士预计今年地方债发行将在多省市全面延迟，主要是因为上万亿规模的低利率、低流动性政府债难获投资者青睐。

专家建议提高债券率

对于债券发行延迟，山西省财政厅国库处有关负责人士在接受《每日经济新闻》记者采访时说，已经了解到江苏发债延迟的情况，“我们的债券发行还是按财政部的要求来做，按系统招标是多少就多少，利率不能低于国债前五个工作日的利率水平，利率发行全部市场化。”

根据财政部规定，地方政府债券发行利率高于同期限国债利率。然而，在地方债务压顶的背景下，利率也不会高于国债太多，终利率的水平将在地方政府与银行之间协商确定。

当记者问及如果商业银行不买单怎么办？上述山西财政厅人士说，利率都市场化了，要买就买，不买那也没办法，“发不出去也没想过怎么办。”

内蒙古财政厅国库司有关负责人士则表示，目前利率还没有定，将在组建承销团之后，共同研究决定债券的利率水平，“中央是说自发自还，其余的尚不知道。”

连平认为，债券的率适当地高些，让银行投资有适当的回报，地方债发行还是会有市场的。

不过，地方政府和银行的博弈尚处于僵局。由于近期地方债发行推迟，业内普遍认为不可避免地要通过政策上一些特殊安排来实现。

此前有报道称，中国央行考虑扩大PSL规模和范围；并考虑允许商业银行以地方政府置换债换取央行资金，以此来提高流动性和刺激信贷投放。

连平表示，无论是PSL还是抵押补充贷款，这都是定向的结构性工具，需要整体的降低银行的负债成本，如近下调存款准备金率高，货币市场的利率就有所回落。

连平说，“从当前来看，一方面需要迅速取消存贷比，降低商业银行的成本，另一方面适度下调存款准备金率，银行的负债成本低，商业银行购买地方债券也会有积极性。”