中期业绩解读 | 金科股份:高增长+高质量,加速创建美好生活

8月23日，金科股份公布2018年半年报。报告期内，金科股份实现销售金额597亿元，销售面积697万平方米，同比分别增长116%和84%，再创历史新高。金科股份坚持内生式增长与外延式发展并重，2018年上半年，金科以多种方式积极获取土地储备，新增土地储备达1012万平方米，目前已进入了23个省（市）。金科股份以美好生活服务商的姿态，呈交了一份“高增长+高质量”的答卷。

▌销售业绩高速增长 全年目标胜券在握

近年来，金科股份销售规模持续保持高增长态势。2018年上半年，金科股份实现销售金额597亿元，其中主营地产板块实现签约销售金额581亿元，同比增长118%，签约销售面积697万平方米，同比增长84%。目前已完成全年1000亿销售目标的 60%，全年销售目标将大概率完成。此外，金科股份加速回款，2018年上半年销售回款达410亿元，同比增长82%，销售回款率达70.6%。

图：金科股份2013-2018上半年销售额、销售面积及累计同比增长率

数据来源：企业年报、半年报

金科股份近两年来销售增长明显提速，主要原因是投资开发速度的加快以及单盘销售的大幅提升。2018年上半年，金科新开工面积约1050万平方米，同比大幅增长248%；连续多年新开工面积增速超过70%，开发速度明显加快。

图：金科股份2013-2018上半年新开工面积

数据来源：企业年报、半年报

▌营收利润稳步增长 盈利能力持续提升

与此同时，金科股份营收及利润也稳步增长。2018年上半年，金科股份实现营业收入155亿元，同比增长49%；实现营业利润10.73亿元，同比增长104%；净利润7.9亿元，同比增长60%。

图：金科股份2013-2018上半年盈利指标

数据来源：企业年报、半年报

▌锁定“三圈一带” 积极获取土地储备

今年上半年，金科股份继续坚定“三圈一带”战略布局，在南昌、成都、重庆、苏州、北京等城市累计新获项目56个，总投资额约 270 亿元；新增计容建筑面积1012万平方米。截至2018年6月，金科股份可售面积3600万平方米，预估货值超3000亿元。2018上半年，金科股份平均拿地楼面价仅 2668 元/平米，仅占当期销售均价的 32%，有效保障未来项目毛利水平。

图：金科股份2013-2018上半年新增计容建筑面积

数据来源：企业年报、半年报

金科股份新增投资中，一二线城市占比达66%。从城市分布来看，成渝城市群依然是金科重点布局的区域，同时也明显加大了长江中游、长三角、京津冀区域布局力度。核心城市群丰富的土地储备，是公司可持续性发展的有力保障。

图：金科地产2018上半年新增土地储备权益面积分布情况

数据来源：企业半年报

▌品质与速度并重 金科服务获优质评价

20年来，金科服务不断在服务领域开拓创新，以精益求精的服务质量和良好的用户体验提升自身品牌，用户满意率保持行业领先水平。2018年上半年，金科股份实现社区生活服务业务营业收入 6.54 亿元，同比增长 44%；新增合同管理面积 1057 万平米。目前已累计进驻城市已达 123 个，管理项目超过 600 个，管理面积达 2.16 亿平米，较2017年全年增长 8%。凭借在物业服务方面的卓越表现，金科服务荣膺“2018中国物业服务百强企业综合实力10”、“2018中国物业服务百强企业服务规模 10”等殊荣。

▌融资模式多元 财务状况持续稳健

在保持高增长态势的同时，金科股份的财务状况也继续维持稳健，整体有息负债结构良好，偿债能力继续加强。报告期末金科股份在手货币资金余额303亿元，较年初大幅增长63%，可有效覆盖短期有息负债1.3倍；金科股份与工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、民生银行等各大银行保持了长期较好的合作关系，截至报告期末，各大金融机构授信余额1142亿元；上半年金科股份还完成了41.8亿元公司债券的发行。其主体信用评级在报告期内也再获提高，中诚信等主流评估机构将其由AA+提高为AAA，评级展望维持稳定。

2018年上半年，金科股份面对复杂的行业和宏观经济形势，坚持城市群深耕战略，做大区域规模，实现了增收又增利。卓越的开发管控能力、精准的战略规划能力、多元的融资能力加之充沛的土地储备以及低成本拿地优势，给公司未来的发展提供了强劲的动力，为实现2000亿目标打下了坚实的基础。

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