新一轮经济刺激政策三大猜想 未来房价难大跌
新华网2012/06/01 16:14
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随着经济下行趋势的明显，新一轮刺激政策正在启动!在国务院稳增长、保投资的基调下，各级发改委加快了基建投资项目的审批力度，一批项目陆续获批。据媒体报道，大部分获批项目仍然集中在钢铁和基建等领域。消息传来，股市中一直领跌的钢铁、水泥板块这两天纷纷强势反弹。这不由得让人担心，此举是不是意味着又一个“四万亿”即将出台?
根据凯恩斯主义的观点，经济增长放缓是因为需求的不足，要拉动经济就必须刺激需求。因此，中国上一轮投入的“四万亿”和美国的两轮量化宽松政策一样，都是凯恩斯需求理论指导下的产物(也就是通常我们说的经济增长三驾马车论)。从短期来看，刺激需求的效果非常明显。
中国经济藉此率先走出全球金融危机的阴影，实现了V字形反转，但也产生了通胀、产能过剩、重复建设、资产泡沫变大、地方平台债务危机等一系列的后遗症，其中不少症状到目前为止尚未完全消除。
也就是说，目前新一轮“四万亿”刺激政策实施的空间显然很小。著名经济学家吴敬琏前不久关于“面对经济下行，政府要耐得住寂寞”的说法显然就是针对这个而言的。
笔者认为，为了应对经济下行风险，国务院稳增长的政策基调是必要的;在出口形势严峻和国内消费短期内难以拉动的双重压力下，保投资也确实是目前的选择。
但围绕新一轮刺激方案的出台，有两个问题至关重要：一是新一轮投资能在多大程度上再次拉动经济增长?二是决策者如何避免上一轮刺激政策遗留的后遗症恶化?
在做进一步的分析之前，我们有必要先解读一下钢铁、基建领域的现状。从去年下半年以来，钢铁行业由于产能严重过剩，出现了罕见的全行业亏损。出现亏损的原因主要有二：一是在上一轮“四万亿”的刺激下，针对钢铁行业的投资过于盲目、一哄而上。
中钢协副秘书长李新创上月在一个研讨会上称，钢铁业现有产能可能已超过年产9亿吨水准，去年国内钢材消费加上出口不足7亿吨，产能与消费之间有明显落差;二是在清理地方融资平台和房地产调控的背景下，钢铁消费需求出现大幅下降。一项数据显示，2009年我国粗钢的产量为5.68亿吨，其中近四成流向了房屋工程行业，房地产对钢铁业的影响由此可见一斑。
基建领域的现状同样不容乐观。2009年以来，借着四万亿刺激政策的“东风”，不少地方政府既不重视成本也不考虑财政实力，基建投资盲目上马、大干快上，出现产能过剩的同时也积累了巨额的平台债务，总额达到10.7万亿之巨，中央为此不得不对地方融资平台进行清理。
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结果导致不少省市的基建项目(主要是高速公路)因为资金链问题纷纷停工，部分地区的高速公路项目一度面临违约风险。银监会今年2月又不得不出台政策，允许符合条件的平台贷款展期。值得一提的是，铁路建设也因为资金问题出现大面积停工，不久前有消息称铁道债融资可能将突破40%资产红线限制的消息。
首先，既然钢铁仍是重点支持行业，就必须改变目前的产能过剩状况。就房地产领域来说，由于担心泡沫继续变大，调控难有大的放松，接下来各地对调控政策的微调将是一个大趋势，保障刚需和改善型需求将成为一个大方向，这也意味着房价未来很难出现大的下跌。对其他消费领域来说，刺激家电、汽车等消费的相关政策应该很快会出台。
其次，大规模的基础设施建设项目将加快上马。公路、铁路、电厂等项目的建设将在范围内再次升温。为了解决资金链的问题，相关开放民间资本投资的实施细则正在密集出台中，虽然效果还有待观察，但可以预见的是，各级政府将投入更多的财政资金，平台贷仍将是主要的融资渠道。而为了降低资金的使用成本，不排除年内有降息的可能。
最后，新一轮刺激政策会对经济产生一定的拉动作用，但指望经济增速短期内再现强势反弹并不现实。长期来看，经济的健康运行必须依靠建立在结构调整、扩大内需基础之上的内生动力。此外，某些领域出现重复建设、产能过剩的状况可能无法避免，这将进一步加大未来宏观调控的难度和压力。
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