央行：延续差别化住房信贷 重提信贷资产证券化
房天下综合整理2012/02/08 08:29
*本页涉及面积，如无特殊说明，均指建筑面积
（来源：每日经济新闻）2月7日，中国人民银行网站发布消息称，2012年人民银行金融市场工作座谈会在近日广西南宁召开，会议部署了2012年金融市场和信贷政策工作重点及落实措施。央行表示，2012年继续落实差别化住房信贷政策，继续推动信贷资产证券化等金融创新。
会议提出，2012年人民银行金融市场和信贷政策工作的总体思路是：坚持金融服务实体经济的本质要求，在全面梳理、评估金融市场和信贷政策履职现状基础上，加快信贷产品和服务方式创新，全面提升信贷政策导向力，促进经济发展方式转变和经济结构调整，引导信贷资源更多地向“三农”和民生领域倾斜。
》》延伸阅读：调控由“堵”变“疏”首套房信贷调整将成今年热点
延续差别化信贷政策
央行行长助理郭庆平在讲话中指出：“继续落实差别化住房信贷政策，切实支持保障性安居工程建设。要加大金融服务，支持普通商品住房建设，满足首次购房家庭的贷款需求；要不断完善融资机制，继续加大对保障性安居工程的支持力度。”
近期有部分银行首套房贷利率出现了松动，不仅从上浮回到了基准，有的甚至还有10%~15%左右的折扣。对此，中国农业银行战略管理部宏观经济金融研究处副处长付兵涛在接受 《每日经济新闻(微博)》采访时表示：“差别化住房信贷政策应该和近期的个别银行房贷利率下浮没有关系。”
付兵涛认为，央行差别化的信贷政策，还是强调现有已经实施了的差别化政策的继续，比如首套房、二套房、三套房信贷政策的差别。目前市场反映的有些银行房地产政策的变化，并不能反映决策层的导向发生了变化，而是银行资金面的变化。1月份，一般有新的信贷规模，就要去放贷款了。
重提信贷资产证券化
值得注意的是，此次会议特别提到“继续推动信贷资产证券化等金融创新”。所谓资产证券化，一般指将缺乏流动性但能够产生未来现金流的资产，通过结构性重组，转变为可以在金融市场上销售和流通的证券。信贷资产证券化就是将银行信贷资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资。
2005年，信贷资产证券化试点工作就已开始启动。当时，国开行和建行作为试点单位，分别进行信贷资产证券化（ABS）和住房抵押贷款证券化（MBS）试点工作。但是近几年，信贷资产证券化几乎处于停滞状态。
付兵涛认为，信贷资产证券化的步伐放缓，其重要原因是受国际金融危机的影响。“后来的国际金融危机其中一个很重要的原因就是当时资产证券化太严重，比较复杂的衍生产品，风险会较大。
》》延伸阅读：2012信贷:利率市场化 定向宽松 房贷风险三重唱
对于此次重提继续推动信贷资产证券化，付兵涛表示：“现在是有比较明确的重启迹象，在金融危机过去以后，大家对资产证券化也更加理性了。在美国资产证券化或许已经过度了，但是在中国的发展还很不足，还处在初级，在经过这些年的反思以后，还是应该平稳推进。信贷资产证券化的另一个因素，也是为了减轻银行的资本压力，把风险资产从银行的体系中剥离出去。”
会议还提到，要规范黄金市场秩序，加强黄金市场管理。要根据国务院统一部署，组织协调相关部门依法规范黄金市场交易，不断加强与地方政府和有关部门的协调配合，形成监管合力，加强舆论引导和投资者教育工作，推动黄金市场健康发展。
相关新闻：
（来源：京华时报）
央行昨天以利率招标方式展开1690亿元的14天期逆回购操作，中标利率为5.47%。受此消息影响，此前一度被市场寄予厚望的春节前下调存款准备金率的可能性正在下降。 (京华时报)
所谓的逆回购，简单地说就是央行用现金从银行手上回购央票等票据，以向市场注入流动性。“逆回购”是“正回购”的反过程。WIND统计的数据显示，央行此次逆回购是5年来的首次，投放量和利率之高都较为罕见。 (京华时报)
■专家解读
春节前为市场注入流动性
国际金融专家赵庆明认为，央行暂停央票发行之余，进行大规模逆回购，是为满足当前发放奖金、企业之间清算、居民过节购物等的货币需要。为银行注入流动性，使银行有钱可用。 (京华时报)
总来说，“本次逆回购仍在意料之中”，国开证券研究中心宏观分析师杜征征表示，主要是前期流动性逐渐趋于紧张，其背后，一是残差法下的热钱呈持续流出态势，二是节前效应逐渐显现。同时，12月M2数据回升较快，恐对未来通胀反弹起助推作用。在这种情况下，央行在下调存准和逆回购操作之间进行选择，央行可能担心降准备金率的信号作用，以及对热钱流出趋势能否继续仍存观察心态，因此在操作中暂时回避了前者。 (京华时报)
周四可能继续逆回购操作
宏源证券(11.50,0.78,7.28%)高级研究员何一峰认为，照今年宏观形势及当前流动性态势去判断，预计将开始的逆回购注资规模将在5000亿元左右，或超越去年。赵庆明认为，不排除周四继续进行逆回购操作的可能性。 (京华时报)
浙商证券宏观分析师郭磊表示，昨天的一周利率7.4117%可能是一个高点。此次逆回购短期内有望缓解流动性紧张局面，但拆放利率应该不会有过大的下降。中长期流动性的改善仍有赖于节后择时的存准下调。 (京华时报)
■政策展望
节前下调存准可能性较小
传统投放渠道受限的局面下，面对春节资金需求高峰，若无额外投放安排，银行流动性必然趋紧。同时，此前一度被市场寄予厚望的下调准备金率的可能性正在下降。 (京华时报)
赵庆明认为，春节前下调存款准备金率的可能性非常小。“即使现在宣布降存款准备金率，节前也不可能实施了，因为央行从宣布到实施一般有一周左右时间”。 (京华时报)
尽管央行目前选择逆回购操作来缓解资金面，但由于“外汇占款”和“公开市场到期量”两大因素都在趋势性下降，所以降低存款准备金率的需求仍然存在。 (京华时报)
12月数据显示，外汇占款减少了1003.3亿元，这已经是连续3个月减少。有分析师指出，1月份即使重新流入(外汇占款增加)，增加量也不会太大。中金公司首席经济学家彭文生也在研究报告中指出，中长期内，中国需要多次下调存款准备金率，来对冲外汇占款增量的趋势性下降。 (京华时报)
相关新闻：
3520亿元央行逆回购到期暂不影响市场资金是否下调存准率尚需观察。
总计相当于3520亿元的央行逆回购这两天陆续到期，这相当于提高存款准备金率约0.5个百分点。今天将有1830亿元资金需要还给央行，两天前另外有1930亿元已经到期。此前，为了缓解节前银行间市场的资金紧张忧虑，央行在1月初宣布暂停发行央行票据，并适时进行逆回购操作。1月17日和19日，央行两次进行公开市场操作，向市场投放资金3520亿元，为期14天。
对于逆回购到期可能引发的市场资金紧张，一些银行的交易员则表示出乐观情绪，认为目前资金充裕，银行都已做好了准备，即使缴款后也暂时不会出现利率飚涨的现象。
市场资金回笼充裕
有交易员表示，今年的情况与去年同期完全不同。去年这个时候是在提高存准率和利率，不断地收紧。而去年年底到现在市场基本处于稳定状态。只不过去年下半年开始，大量的外汇资金外流，一度造成银行系统流动性骤然吃紧，央行不得不“破例”降了一次存准率。
去年年底有某外资行的交易员透露，其接到指令要在一天之内从银行间市场借10亿元。其它一些银行也在同日频频出手，甚至有大行也出现缺钱的状况，让人联想到去年春节前出现的资金荒。 》》延伸阅读：银行存准率或下调 房地产贷款增速“踩刹车”
但市场人士认为，去年底的情况只是正常的季节性因素，随着春节后现金回笼正常展开，银行资金实际上比较充裕，无须担心。果然，前天开始到期的逆回购虽抽走了不少资金，但市场利率仍稳定处于低位。昨天，上海银行间市场shibor利率隔夜报2.9650%，1周和2周接近5%，1月到1年则在5.5%以下。
是否降存准不明朗
节前央行的表态和公开市场动作被市场广泛认为，近期降低存准率的可能性比较小。这显示出通胀仍是货币当局的担忧。 》》延伸阅读：1月新增信贷或破万亿 存准率再下调呼之欲出
一方面逆回购的措施在应对春节资金面短期结构性失衡问题时更有针对性，另一方面也说明央行无意强化市场关于政策放松的预期。针对短期资金紧张问题，央行宁愿用短期措施来应对，而不愿意使用影响力相对较大、作用时间较长的降存准手段，谨慎情绪十分明显。
事实上，市场预期的确很强烈。汇丰昨天公布的中国1月份制造业PMI只有48.8，仅比去年12月的48.7上升了0.1点，仍然在50的荣枯线之下。对此，汇丰首席经济学家屈红斌认为，要稳定国内需求并应对未来出口增速继续放缓的影响，需要政策层面继续宽松。货币政策方面，以存准率下调为主的数量型宽松仍将继续。尽管1月可能再次出现资本净流出或者资本流入减少的情况，存准率下调仍有必要。
相关新闻：
（来源：证券日报）
货币当局外汇资产和金融机构外汇占款均是连续三个月下降，这被业界看作是为存款准备金率的再次下调增添了砝码。他们预计一季度存款准备金率至少会调降一次，但央行会慎重选择时间点。
央行昨日更新的“货币当局资产负债表”显示，2011年12月末货币当局外汇资产余额232388.73亿元，较上月下降310.6亿元。为自去年10月以来，连续第三个月出现月度负增长。历史数据显示，去年10月末较9月末货币当局外汇资产减少893.4亿元，为2003年12月以来的首次下滑，11月末较10月末减少279亿元。
金融机构外汇占款是指央行、银行业存款类金融机构、信托投资公司、金融租赁公司和汽车金融公司等在内的金融体系因净购入外汇而投放的人民币，一般从进出口结售汇、国内外汇贷款及跨境人民币支付等渠道体现。当央行将所持外汇卖给银行等金融机构时，央行账上的外汇资产就会减少。
自2010年以来，央行12次上调存款准备金率的初衷是为对冲持续升高的外汇占款。在去年10月份金融机构外汇占款出现负增长后，央行即在12月5日下调存款准备金率。业界普遍认为，央行自去年下调准备金率以后，今年又陆续采取暂停央票发行及正回购操作、开展逆回购等手段向市场注入资金，这体现了货币政策的微调和灵活性，同时也发出信号，央行未来调控的仍是数量型工具。一家国有商业银行的交易员称，考虑到通胀及外汇占款等因素影响，央行很可能不希望频繁使用存准率。现在各界普遍预计今年一季度存款准备金率至少会调降一次，但央行会慎重选择时间点。
央行货币政策工具使用排序似也说明了这一点。从央行政策工具的排位看，存款准备金率排在公开市场化操作之后列第四位。这说明在目前形势下，央行调控将更倚重公开市场操作来调节市场流动性，比如暂停央票及正回购操作、开展逆回购等措施向市场注资。 》》延伸阅读：1月新增信贷或破万亿 存准率再下调呼之欲出
去年12月外汇储备也是连续三个月下降，这是自2000年央行发布该数据以来的首次。
有专家表示，中国经济基本面为人民币进一步提供了支撑，外汇储备下滑是暂时性的。他预计今年季度外汇储备会小幅上升。
央行行长周小川在去年年底发表新年致辞时指出，2012年要加强和改进外汇管理。他强调，2012年世界经济形势总体上仍将十分严峻复杂，外汇储备经营管理面临着较大挑战。
另有分析人士称，虽然央行采取更加灵活地公开市场操作为市场注入了资金，但这些措施不能从根本上解决市场的资金问题，存款准备金率下调依然必要，也只有连续下调才能使得市场资金面成为有源之水。
昨日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)、回购定盘利率各品种均运行平稳，资金面未出现大幅波动。
相关新闻：
