中国收缩银根成常态4月或再加息 控通胀仍是重点

（来源：半岛晨报）中国央行18日晚如期宣布，自2011年3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第三次上调存款准备金率，距离上次调整时隔整一个月。尽管月内多个货币数据呈现乐观之色，中国央行收缩货币的进程依然按部就班。

数月以来，上调存款准备金率已成为中国收缩银根的常态工具，行至3月，多个货币数据似现转机。2月末人民币新增贷款5356亿元，较上月大减近五成；同期广义货币(M2)增速回落至15.7%，亦是数月来首次落至16%的目标线下；1年期央票利率大幅上行20个基点，超过1年定期存款利率，3月期央票亦加量发行，显示央行通过公开市场操作回收流动性的效果正在恢复。

上述乐观情形，引发市场“货币收缩松动”预期。业内人士认为，尽管信贷大幅回落，但债券市场仍旧融资密集，可见经济未有明显减速，故“控通胀”仍是中国货币政策侧重之处。

3月加息可能性降低

华创证券宏观分析师周东海表示，此时上调存款准备金率降低了3月份加息的可能性，不过也意味着后期通胀压力仍旧非常大，货币政策整体上应该是适度从紧。

他指出，二季度通胀压力会显现出来，后期翘尾因素很高，今年主要目标是防通胀。去年年底几个月通胀环比增长较高，加之日本地震导致后期物价上涨加快也是可能的，加大了通胀压力。

他认为，观察流动性主要看货币增量和流动速度，货币增量上今年“不用奢望”，控制流动速度则成为了重点，而提高利率对其影响。他预计4月份很可能会再次加息。本报综合消息

背景资料

年内3次调整

3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

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居民消费意愿降至12年新低

中国人民银行16日公布的2011年第1季度储户问卷调查报告显示，在当前物价、利率以及收入水平下，仅有14.2%的居民倾向于“更多消费”，这是1999年调查以来的值。

渤海证券宏观分析师杜征征表示，去年以来持续偏紧的政策调控，使得消费者预期发生了一定的变化，通胀预期有所回落；但居高不下的通胀及众多后顾之忧尚未解除也使得消费者减少了消费支出，更多将钱存在银行或投入股市，这点从今年前两个月的社会消费品零售总额同比增速出现较大回落中可以看出。

日本地震或令中国加息脚步放缓

[世华财讯]瑞穗证券亚洲公司和美银美林表示，由于日本地震和海啸可影响全球经济展望，中国升息计划可能推迟。

瑞穗证券亚洲公司(MizuhoSecurities Asia Ltd)和美银美林（Bank of America-Merrill Lynch）表示，由于日本地震和海啸可影响全球经济展望，中国升息计划可能推迟。

曾在国际货币基金组织（International Monetary Fund）工作过的瑞穗金融集团（Mizuho）香港的分析师Shen Jianguang表示，在采取收紧措施以应对通胀时，短暂推迟升息是有可能的。他称，由于灾害及石油价格疯涨的影响，全球经济前景充满不确定性。

美林证券公司位于香港的分析师陆挺( Lu Ting)表示，即便是中国决策者们认为日本地震对中国的影响较小，他们仍可能认为在日本应对灾难时有必要暂停宣布收紧措施。

由于担心日本震后可能发生核事故，使日本经济重回衰退，减少对中国出口的需求，中国股市4天内第3次下跌。上证综合指数(shanghai composite index)截止到北京时间3月15日11:08下跌2.7%，至2,857.15点。

摩根士丹利（Morgan Stanley）统计，2010年日本占中国总出口的8%，而中国从日本进口为13%。

陆挺表示，从短期至中期来讲，尽管日本一些产业供应链受创可对中国一些产品造成影响，如电子产业和汽车产业，地震可能增加日本对中国产品的需求。

韩国3月14日表示，如果日本地震造成供应中断时间过长的话，韩国的出口和产业生产则会受到影响。

韩国知识经济部在一份声明中表示：“鉴于韩国足够的库存，日本地震似乎对韩国经济影响有限。但主要日本零件及材料制造商如果供应中断时间过长的话，韩国的生产和出口将会受创。”

韩国知识经济部提出钢铁供应可能减少。由于短缺，显示面板的价格可能上涨，另一方面，受地震影响，日产汽车公司和其他汽车制造商减产或停产，韩国向日本汽车零件的出口则会放缓。

中国经济快速增长。2011年1月和2月的消费者价格指数升至4.9%。摩根士丹利预测中国CPI在6月份时将达到5.5%。

中国政府希望2011年将CPI增速控制在4%以内，2010年则是CPI控制在 3%以内。而2010年下半年以来，每个月的CPI增速都超过3%的这个目标。

中国人民银行自2010年10月中旬起先后加息了3次，并自11月以来相继5次全面提高存款准备金率，以此来抑制流动性。

大型银行的存款准备金比率为19.5%，同时央行差别性地上调个别银行的存款准备金率。

中国一年期贷款利率目前为6.06%，储蓄存款利率为3%。一年期基准储蓄利率要滞后CPI上涨速度大约一年。

中国2011年2月新增贷款及货币供应回落，有助于中国控制物价。2月份新增贷款5,356亿元，折合815亿美元，而彭博新闻社对19个经济学家所做调查显示，该数值为6,000亿元人民币。2011年2月广义货币(M2)余额73.61万亿元，同比增长15.7%，而预测数值中值为17%。