央行昨暂停公开市场操作 货币政策陷两难

端午节后交易日，虽然银行间资金利率已较节前有所下滑，但仍处于相对高位。在市场资金面未得到显著缓解之时，央行昨日全面暂停了公开市场上的央票和正回购操作。

资金利率仍在高位

根据同花顺iFind的统计数据，本周(6月10日~6月13日)到期正回购920亿元，无央票到期。由于央行本周在公开市场上未进行任何操作，相当于向市场净投放920亿元的资金。

即使如此，银行间拆借短期利率虽然较节前有所下滑，但仍未回落至正常水平，继续维持在相对高位。根据中国货币网的数据，截至昨日11：30，上海银行 间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜品种跌79.9个基点至6.691%，7天品种跌53.2个基点至6.08%，14天品种跌93.7个基点至 7.013%。

有业内人士认为，上周的例行询量中逆回购操作已经重现身影，未来若资金面持续偏紧，不排除会正式重启。

不过，也有市场人士认为，至少下周重启逆回购的可能性并不大。顺德农商行投资交易部固定分析师宋球红指出，下周有退缴准备金和季度财政存款的投放，将会释放一波流动性，未必会重启逆回购。

央行货币政策陷入两难

对于未来资金面的走向，市场普遍认为，短期内资金利率应该会回落，但不会回到上半年的宽松水平。

海通证券分析师姜超认为，资金面紧张应是短期现象，中期不会持续。这是因为“外汇占款减少和监管层对于金融机构去杠杆的监管措施将是下半年资金面紧张的 最重要的因素。但考虑目前外汇顺差及中美利差仍在，判断外汇流出非趋势，而5月份非信贷融资明显回落，也降低了金融风险，同时通胀已远低于预期，且央行应 会根据资金面状况及时提供资金”。

宋球红指出，若资金面持续趋紧，导致实体经济和金融系统的风险加大，对国内经济的复苏也不利。所以央行近期都以观望为主，而货币政策的倾向，“也取决于央行如何权衡和取舍”。