央行澄清准备金下调传闻 市场两面信号"失真"
房天下综合整理2011/11/29 08:48
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浙江五家农信社获准下调存准率的传闻，引发各机构对央行态度的猜测。传闻是真是假？在稳健货币政策的框架下，央行新提出的“预调微调”该怎么玩？未来存准率将定向放宽还是普遍下调？近期市场频频传出可以两面解读的信号，令人难以判断未来资金面的走向，机构的判断也出现较大分歧。
本次媒体热炒传闻，搬出多个“内幕人士”来确证；但涉事银行却对羊城晚报记者表示尚未接获相关文件；而且即使确获下调，以农信社的微小体量，能释放的资金也极为有限———此间的“放松信号”极为微弱。
当事银行称未获通知
22日有外媒报道称，浙江省五家农信社将获准下调存准率0.5%至16%，自本月25日起生效。传闻越传越真，却一直没有获得官方的证实和证伪。
浙江省鄞州银行被传在下调之列，但昨日羊城晚报记者致电其办公室求证时，对方表示：“我们也是看网上的消息，还没收到央行的文件。”
在申银万国分析师倪军看来，这一传闻有点奇怪。“历史上央行还没有出过专门针对几个银行进行准备金率下调的政策。”他分析道，背后原因可能有二：其一是央行之前曾对这几家小银行实施过惩罚措施，差别性抬高其存准率，如今惩罚期已过；另一种可能是央行针对宁波地区资金紧张的局面作结构性放松。
央行今年起实行差别存准率措施，对监管未达标的银行临时抬高存准率，惩罚期后自动回调———若浙江部分银行因此下调存准率，则谈不上“放松信号”。倪军认为第二种原因更有可能，目前浙江地区资金流失严重，急需定向援助，以恢复信贷造血功能。
根据央行浙江中支的数据，三季度浙江地区出现存款负增长920亿元，贷款增长1246亿元，如此推算浙江地区资金流失至少在2000亿元左右，银行基本失去放贷功能；日前央行副行长胡晓炼表示，将加大“小微、三农、民生、薄弱环节”的资金供给，倪军认为，浙江地区的农信社正好符合这四项条件，央行此举可解读为定向放松。
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定向放松难解资金饥渴
这则传闻即使被证实，也很难对资金面有什么影响。据测算，鄞州银行年中时各项存款仅418亿元，贷款达305亿元，贷存比逼近75%的监管红线；鄞州银行以400亿存款规模计量，下调存准率只能释放2个亿的资金。
今年以来央行6次上调存准率，如今大型金融机构存准率高达21.5%，中小型金融机构存准率亦达到18%。农信社和村镇银行获准执行较低存准率。
“目前限制其信贷投放能力的硬约束是贷存比，下调准备金率无法改善其信贷投放能力。”倪军说。而近期银监会再次表态要“严格执行日均贷存比”，一点也没松口。
公开市场的信号同样模棱两可。本月16日发行的一年期央票，利率突然降至3.49%，似有放松迹象，然而当期央票规模达520亿元，回笼资金量较大；昨日新发行的一年期央票利率站稳在3.49%，但回笼资金的力度变小，只收回150亿元。
业内人士表示，信号的两面性显示出央行调控手段用意微妙，避免“放宽”或“收紧”的预期过强。稳健的货币政策基调难变，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松上周五接受羊城晚报采访时表示，眼下全面放松银根，可能又会给房地产等资本品“输血”，难以扶持实业。
风刚动，声已远。11月22日晚，有媒体曝出，浙江鄞州银行获准定向下调人民币存款准备金率，由原来的16.5%下调至16%，新标准自11月25日起生效。23日一早，此消息即形成一股热浪席卷市场。
23日下午约17时，央行杭州中心支行随即发布消息称，央行对浙江省6家农村合作银行恢复执行16%的存款准备金率，但不能把对这些银行存款准备金率向正常水平的恢复理解为存款准备金率的下调。
11月23日晚，本报记者从一位接近央行货币政策职能部门人士处获悉，这一对存款准备金率恢复的通知，确实是央行系统发出，且发向了25家农村合作银行。此举旨在引导金融机构加大对“三农”、小微企业等经济社会薄弱环节的信贷支持。
但另一知悉央行货币政策运作机制人士认为，这应该是央行调整当前货币政策的一个重要动作，“通过调整动态差别准备金率参数实现存准率的下调”。但他亦表示，2011年内普遍下调存款准备金率的可能性由此趋减。
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下调体现“定向宽松”
据央行杭州中心支行发布的消息显示，近年来，央行一直对农村合作银行实施有区别的存款准备金率政策，每年11月对农村合作银行当年前三季度的信贷情况进行评估，对支农信贷投放力度不能达到一定标准的农村合作银行，执行比正常水平高0.5个百分点的存款准备金率。
经评估，2010年11月25日起，对20多家农村合作银行（浙江省6家）执行有区别的存款准备金率——现为16.5%，期限一年。今年11月到期后，央行经评估对其恢复执行正常的存款准备金率水平。
“央行杭州中心支行发布的这一消息可做多种解释，市场难免诸多猜测。其之前被实施惩罚性上调存准率的原因是什么？现在消除了吗？消除的原因和被惩罚的原因是一样的吗？”11月24日，交银国际银行业分析师李珊珊接受本报记者采访时表示。
24日下午，本报记者致电鄞州银行所在地宁波市中国银行某支行负责人，其分析，“此前的惩罚应该是鄞州银行的支农贷款指标没有完成。现在放宽不能说是要其加大支农贷款，而是对宁波这个区域的一种信贷信号。”这位负责人还透露，上述消息放出后，当地银行间拆借市场的紧绷局面立时出现了宽松。
前述接近央行货币政策职能部门人士对此“区域性放松”不予置评。他强调，对“三农”、小微企业等经济社会薄弱环节的信贷支持是确定的。“央行反复强调这一趋向，市场可能对此没有信心。但目前信贷如此紧张，这样一下调，效果应该是立竿见影的。”而且，央行此次确立了“银行对小微企业贷款的增速不低于全部贷款平均增速”的指标性要求，颇显“真诚”。
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调控参数逐步优化
就目前市场反应来看，本次定向下调存款准备金率，总体影响很小。但市场对此无法轻视原因在于，这是央行12次上调存款准备金率以来，首次对银行机构实施下调存款准备金率，标志性意义在市场面获得极大彰显。
2010年以来央行已12次提高存款准备金率，2011年以来已6次上调存款准备金率。调整后，大型银行存款准备金率高达21.5%，中小金融机构高达18%。除此之外，2010年11月，央行针对中行、交行、光大银行等多家银行，要求差别化上调存款准备金率0.5%。今年又两度对信贷投放过快的个别银行实施了惩罚性的差别化存款准备金率。存款准备金率这一工具成为了紧缩货币政策的首要工具。
“而且，在更高决策层，（存款准备金率）这种数量型工具越来越被视作房地产调控总政策项下的工具。”前述知悉央行货币政策运作机制人士评述道。
“适时适度预调微调”的基调确立后，就有研究人士认为，当前货币政策“微调”面临着两难的困境：若货币继续紧缩，中小企业将首当其冲受到深入影响。若逐步放松，房地产投机又将立刻抬头，长期来讲有害于实体经济。“这也是货币政策走向定向宽松而非全面宽松的依据之一。”李珊珊表示。
在前述接近央行货币政策职能部门人士看来，此时定向下调存款准备金率，有一定的时间窗口。“去年以来的12次提高存款准备金率，有几次是受到了外汇占款冲高形成的压力，只有上调存准率才能抑制国内流动性肆虐的局面。最近的数据显示，外汇占款4年来首次出现负增长，部分原因在于房地产市场遇冷，存款准备金率可以适当下调一点。”“就外汇占款的调控来讲，现在下调也不至于引来热钱狙击。”
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而就存款准备金率这一工具的运用，近日有两大权威媒体分别披露，央行高层表示，货币信贷工作将在宏观审慎政策框架内，根据金融机构稳健经营状况和信贷政策执行情况，对调控参数进行优化。“这当然包括存款准备金率的参数优化，它太重要也太受关注了。”前述知悉央行货币政策运作机制人士表示。
（来源：中国吉林网）杭州经济开发区近期正式启动《2011年度杭州经济技术开发区企业安居工程补助实施细则》。根据《细则》内容，开发区安排企业员工安居补助专项资金1亿元，用于建立租房补助和购房补助机制。其中，关注的是关于购房补贴的条款。据规定，购房补贴对象为企业中高层管理人员。按每套房屋一次性补助10万元购房款，以及分3年补助额度为50万元的银行同期商业贷款年息或公积金贷款利息。
据介绍，杭州楼市成交持续萎缩，房价环比下降，房地产业税收同比下滑明显，在楼市低迷的当下，不仅开发商HOLD不住，政府也屡屡出招消解中央房地产调控政策，从放宽限购政策到发放购房补贴。政府刺激楼市的举措不断被曝光。
政府发购房补贴，表面上看，这是一项减轻买房人负担的惠民政策，其实充满悖论。一个简单的道理是，楼市非理性上涨，普通百姓忍受高房价盘剥时，政府为何不采取措施平抑房价，减轻消费者负担？现在，房价暴涨的势头刚刚得到遏制，政府不下决心巩固宏观调控成果，维护正常市场秩序，引导楼市理性发展，反而出招刺激楼市，令人匪夷所思。
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政府用财政资金补贴买房人，更是违背了起码的社会公平。从本质上讲，财政资金应该为公共事务服务，为广大纳税人办事。完善公共服务项目，增加公共服务品质、数量，提高公共服务品质，关爱弱势群体，才是公共财政的正解。政府拿财政资金补贴企业中高层管理人员买房，对其他行业、对企业一线员工不公平，对不买房或买不起房的人造成歧视。如果说企业中高层管理人员的住房需求须用物质激励的话，普通民众的安居尊严何处安放？政府给企业中高层管理人员提供购房补贴，违背了社会财富的二次分配原则，显得不合时宜。
《圣经》的“马太福音”中有这样一句话：“凡有的，还要加给他叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来。政府补贴企业中高层管理人员买房，正是对这种“损不足而奉有余”的“马太效应”的注解。这不仅伤害困难群众的感情，给人留下嫌贫爱富的口实，更会损害社会公平与政府形象。
换个角度说，面对房价松动、楼市低迷的事实，政府发放补贴也未必能培植公众的买房信心。相对于动辄上百万元的大宗住房消费而言，10万元的购房补贴也是杯水车薪。如果房价不合理，与民众的实际收入水平相差太大，企业中高层管理人员中也未必有多少人逆势而上，冒险买房。
在此，我们不妨回顾一下当前的楼市语境。随着国家宏观调控政策加力，公众购房理念逐步趋向成熟，楼市观望气氛渐浓，住房成交量与房价双双下滑。特别是一线城市房价更是下降明显。更为滑稽的是，不少开发商承诺如果房价下降补差价或者回购已经出售的住房。尽管多数开发商不认可补差价的做法，但是开发商补差价之举无疑揭了房产暴利的老底。种种事实表明，房价存在非理性暴利，才有了当下楼市低迷的语境。
面对房地产市场由卖方市场转化为买房市场的现实，开发商采取促销措施，诱导消费者买房，倒无可厚非。但是，市场的归市场，在消费者与开发商正在博弈的关键时刻，政府不维护市场秩序，却急急忙忙去“救市”，这不是把屁股坐到了民意的对立面吗？
在市场经济条件下，本来就没有只涨不跌的楼市。在楼市低迷的语境下，政府督促开发商还原房价成本，剔除暴利空间，理顺房产市场供求关系，才是让消费者对房产市场恢复信心的关键。如果地方政府不在打破卖地财政思维，建设好保障房，引导开发商剔除暴利空间，尊重公众住房消费知情权，推动楼市理性回归等方面下工夫，恐怕再多的救市举措也是一厢情愿，还会遭到公众的坚决反对。
面对政府发放购房补贴的救市怪象，一方面，决策者要引起反思，检视公共政策的合法性、合理性。另一方面，上级有关部门要介入干预，加大地方政府部门违规成本，避免更多托市政策出笼。 （来源 中国房地产报）
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近年来，央行一直对不同的银行业金融机构实行差别化的存款准备金率政策，特别是农村合作银行，每年11月会对农村合作银行当年前三季度的信贷情况进行评估，对支农信贷投放力度不能达到一定标准的农村合作银行执行比正常水平高0.5个百分点的存款准备金率。
从2010年11月25日起，经评估央行对20多家农村合作银行（其中浙江省6家）执行有区别的存款准备金率（现为16.5%），期限一年。今年11月到期后，央行恢复执行正常的存款准备金率水平。但央行杭州中心支行相关负责人表示，不能把对这些银行存款准备金率向正常水平的恢复理解为存款准备金率的下调。
不过，部分市场人士把央行此次小范围的“动作”解读为货币政策的“微调”。然而，也有一些业内人士为此“辩驳”，认为存款准备金率的差别化调整，是央行货币政策工具的重要组成部分，特别是去年，对于一些信贷投放过快的银行，相应上调了存款准备金率，期限结束恢复原来水平是正常的政策调整。
央行在日前发布的《三季度货币政策执行报告》也明确表示，下阶段继续实施稳健的货币政策，同时将更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调。即货币政策“稳健”的总基调不变，结构性微调和局部宽松将成为今后一段时间的政策着力点。（来源 北京商报）
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