专家解读人民币存款准备金率上调影响
房天下综合整理2010/11/11 12:18
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11月10日晚间中国人民银行发布消息，决定从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。在11日CPI公布的前一天，央行提高存款准备金率，是何意图？是否与11日公布的CPI有关系？对股市又有何影响？
赵先卫表示之前自己就对这方面非常担心会调准备金，今天从大盘来看，股票就已经有反应了，金融和地产领跌，11日CPI的预期也比较高。
目前世界经济的发展的关键因素和源头在美联储，我们面临全球性的流动性泛滥。若采取单纯加息的话，抑制资产价格上涨的力度不大，效果也不明显。目前采用数量型的调控政策是适合的，0.5%也符合央行以往的加息节奏，但是调整完后，还只剩下0.5%可以调。
如果明天G20达不成什么协议，美联储继续采取量化宽松的政策，那么后期央行也还将采取数量型的加息政策。
美联储二次量化宽松的背景以及目的
美联储在会议之后发表的声明中说为了提高就业以及防止美国经济陷入通缩，需要美联储进行二次量化宽松。理由很简单，但是目的却远非如此。美联储主席伯南克是正统的经济学出身，我相信他也知道从理论上来讲，简单的货币刺激无法带领美国经济走出泥潭，
但是为什么伯南克仍然要很执着的坚持量化宽松呢？其目的在于通过美元贬值的方式来强迫新兴国家币值上升，尤其是有大量贸易顺差的人民币，从而扭转全球贸易格局，以期达到全球产业重新布局的目的，即美元贬值，人民币，这样会带来两个后果：一是人民币币值上涨会加大对美国产品的需求，从而刺激美国制造业复苏，带来就业状况改善；二是美国国内加速产业结构转型，甚至通过新兴国家的方式带来一些曾经向新兴国家转移的产业回归美国，也实现就业人数的增加。
当然美国还留有后手，那就是加快新兴产业的培育，尤其是新能源产业的扶持，在我们前面对这次经济危机的分析可知，这次全球经济遭遇的是二战之后的长波周期调整，即资源瓶颈的约束。一旦美国确立新能源这一个战略产业的支柱地位，那么全球经济又将在美国经济的带领下步入新一轮长经济周期增长。但是一个新兴产业的培育和形成需要时间，而这也是当下美国经济依赖外需、需要外部需求帮助美国经济走出泥潭的背景。
因此未来全球经济仍然受美国政策影响较大，一方面如果短期内新兴国家货币不，不能扭转前期贸易顺差的问题，即帮助美国解决贸易逆差的问题，不排除美国依赖其军事地位以及美元霸主地位，继续量化宽松；另一方面，中长期来看，美国新能源产业如何能够得到飞速发展，全球经济则将避免陷入恶性通胀的境地。
延伸阅读：
经济的走势以及政策应对
在我们前面提到的短期、中长期美国经济政策思路出发，全球经济将在未来短期内进入这样一种状况——全球货币体系失衡中，而这将引发全球物价体系季度失衡，发达国家与发展中国家将出现经济形势分化的局面，具体而言，发达国家将陷入一种“低增长、适度通胀”的局面，而发展中国家则将面临“高通胀”时代，还将面临资产价格泡沫高企的风险，这里强调一点，之所以没有说发展中国家没有面临“低增长”是因为，从理论上来看，发展中国家的经济发展空间很大，与发达国家不同，其经济增长潜力巨大，但是发展中国家面临的最重要的一个问题是——能否有魄力进行全面的改革，不仅仅是经济体制改革，更重要的是政治体制改革。因为从历史发展来看，影响发展中国家的瓶颈在于落后的政治体制，即如何解决制度变迁中的路径依赖问题。
在这种的背景下，各国要解决美联储二次量化宽松的后遗症，加强合作是必须解决的，一方面发达国家适度去杠杆化，另一方面发展中加快国内经济结构调整，扩大进口，减少顺差，通过国内需求来减少出口，同时增加进口。无此，则无论何种经济政策都无效。
中国经济走势以及政策动向
中国的经济永远都是最难分析，倒不是由于分析中国经济问题的逻辑不清晰，而是中国有太多的红线不能碰，太多的显而易见的问题不能说。这里我只就中国的经济政策可能走势进行一个简要的分析。
中国经济潜力巨大，但是经济弹性较小。目前困扰中国经济的问题主要是：收入分配问题、国企改革问题、财政体制改革问题、以及政治体制改革问题。任何一个问题的解决都将释放中国经济继续增长的空间，但是任何一个问题的解决都是不容易的。个人觉得当下中国最需要解决的就是收入分配问题以及财政体制该给问题，而这两个问题的有效解决又必须解决好国企以及政治体制改革问题。关于这方面的论述我在前面的博文中说了很多，这里就不在论述，只说一句——前途是光明的，道路是曲折的。关键在于看管理层的决心和抉择——我们是需要继续保证总体增长，迎来一个高通胀、资产价格泡沫的年代，还是我们抓紧改革，实现经济由量向质的转变，以短期的阵痛换来经济长期的健康发展。
关于未来中国货币政策和财政政策走势，我个人觉得货币政策将适度紧缩，数量型调控的效果要好于价格型调控的效果，这主要与中国的金融体制有关，主要与利率无法市场化有关，周其仁在其最近的文章中比较了中美两国的货币政策传导机制，大家可以看看，分析的非常到位。而且我觉得当下央行试图通过加息来调控流动性以及抑制资产价格泡沫的目的难以实现，一方面，在利率无法市场化
的情况下，加息无法达到回收流动性的效果；另一方面，加息只是提高了投机的成本，资本逐利是本性，只有要预期率，加息难以抑制资产价格泡沫。而且从中国以往货币政策调控经验来看，数量型政策效果也强于价格型政策，当然这也与当下中国人民银行货政策无法独立有关。
而财政政策我觉得后期仍然会宽松，一方面财政政策在调整经济结构方面效果比货币政策好，另一方面财政政策也可以起到刺激总供给的效果，从而对通胀产生抑制效果。从中国经济发展历程来看，财政改革与国有企业改革同步，因此后期这方面需要关注。
资本市场走势
二次量化宽松短期内仍然将推高资产价格，但是我觉得一些不确定性因素需要大家注意：一是长期恶性通胀的担忧已经升温，二是二次量化宽松将激发全球三大战争，这不利于全球经济复苏。而且这种全球资产价格过度膨胀也将给经济造成不利冲击。因此总体的投资策略是，短期内谨慎看好资产价格，但是中期要防范资产价格大幅回落的风险。
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黄益平:准备金率上调 对潜在通胀风险表示担心
11月10日晚间，中国人民银行发布消息，决定从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
在11日10月经济数据公布的前一天，央行提高存款准备金率，是何意图？对股市又有何影响？对此，金融界网站时间连线了北京大学国家发展研究院教授黄益平为您解读。
黄益平表示，加息最主要的是由于对资产泡沫的担心，而且通胀的压力很大，从08年年底以来我国一直处于流动性严重过剩的局面下。很长一段时间内我们都在实行一个超常宽松的货币政策，所以黄益平认为，加息、货币政策收紧没有什么不可以理解的。
目前，市场对于10月份CPI超过4%已经达成一个共识，而央行选在经济数据公布前提高存款准备金率，对此，黄益平对潜在的通胀的风险表示担心。
谈到加息对股市的影响，黄益平认为上调存款准备金率更重要的是向市场释放一个信号。相较于10月20日的存贷款利率上调，他认为此次上调存款准备金率不会对股市造成那么严重的影响，更重要的是央行借此收紧货币环境。
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