央行10天内2次发力:楼市开始紧张股市也不安
房天下综合整理2010/11/24 08:08
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（来源：中国经济周刊）11月19日晚间5点59分，央行宣布，为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，决定从2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第5次宣布上调存款准备金率，距离上次宣布调整仅过去8天。
据悉，此次调整之后，一般金融机构的存款准备金率将达到18%，大型商业银行的存款准备金率达到18.5%，创下历史水平。根据央行公布的10月份银行存款数据推算，此次上调存款准备金率预计可以一次冻结资金3500亿元左右。
10天内央行两次上调准备金率，透露了怎样的政策信号
政策"拐点"已现
"目前中国经济的担忧是价格增长比较快，还有流动性比较充足或过分充足。提高准备金率有利于未来宏观的调控，是比较及时的。"央行货币政策委员会委员李稻葵告诉《中国经济周刊》。
此前，国务院总理温家宝表示，市场供求和物价关系群众的切身利益，必须高度重视。国务院正在拟定措施，抑制价格过快上涨。中国人民银行行长周小川也在近日指出，价格上行压力需要引起关注。
北京大学经济学院教授卢刚告诉《中国经济周刊》，短期内央行再度宣布上调存款准备金率，主要因为当前的通胀形势较为严峻。"流动性过于充裕，近期通胀持续超预期高企，是央行近期频繁动用存款准备金政策的主要原因。"
大通证券分析师许鹏坦言，"本次央行上调存款准备金率，是通过银行的渠道回收，主要受到影响的是银行未来的贷款增速，对原有贷款的影响都不大，对股市中非贷款资金也没有什么大影响。因此，上调存准率对实体经济的影响远远大于股市这样的虚拟经济。"
华泰证券房地产行业研究员刘昌研告诉《中国经济周刊》，央行上调存款准备金率并不是针对房地产，但是对房地产企业的影响会比较直接。他称，存款准备金率上调收缩了银根，缩紧流动性，这对房地产企业资金供给会造成明显影响。
刘昌表示，对于资金压力比较大的房产企业来说，上调准备金率带来的影响则是致命的。到明年上半年，调控的效果会逐步显现出来，或逼迫开发商降价促销回收资金。
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摩根大通董事总经理李晶告诉《中国经济周刊》，由于大幅加息将导致外资进一步流入，因此上调存款准备金率将成为的调控工具，有利于加大冲销力度、控制信贷发放以及加强控制资金流入。
李晶认为，央行近期加息和再次上调存款准备金率，以及国务院正在拟定措施抑制价格过快上涨的措施，这说明政策已经出现"拐点"。在关注"防通胀"的同时，央行已经开始更加关注实际负利率对中国经济构成的负面影响，特别是由负利率引发资产价格泡沫的金融风险。
李晶指出，加息周期已经开始，预计未来2-3个月可能再次加息。"中国加息阶段已经相对滞后，因此政府要抑制通胀就要提高加息频率。"
短期震荡"牛市"未改
尽管专家对监管层一系列"动作"而引起的对未来货币政策的紧缩预期较为强烈，但仍然看好A股市今后的表现。
上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉认为，对股市来说，对流动性的影响不是十分明显。临近年底，本身货币要比正常情况多出不少，再次提高存款准备金率，可以使货币量趋于恢复正常。就这次提高存款准备金率而言，不会对市场形成实质性的影响，但可能会对市场形成心理上的冲击。
罗建辉坦言，短期市场处于振荡筑底的阶段，应该还会逐步上行，而且底部不会太远。等到明年，很有可能出现全面性的行情。
"随着经济结构调整带来的国内需求日益强劲、国内政策与市场环境的好转、市场流动性的充裕、盈利预测的上调，A股市场在2011年将继续震荡上行。"李晶坦言。
"股市牛市趋势未改。"国金证首席经济学家金岩石告诉《中国经济周刊》，近期股市会对此次银根收紧将作出较小反应，还有5%的下跌空间。从经济周期看经济仍然处在从复苏走向繁荣的上升阶段，至少持续2-3年，甚至3-5年。
金岩石称，股指从6月份触底反弹，以2400点计算的话，反弹幅度超过700点。而十一之后，股指从2680点起跳，反弹幅度为20%，最近出现技术性回调，以2850点计算的话，回调幅度为10%，而如果认为2400点是底部，则还有100点下调空间。
他认为，经济基本面支持股市走上升通道，尽管政策在收紧，但是基本面走强趋势非常明显，在此背景下，"股市很难出现大幅度下滑"。
英大证券研究所所长李大霄表示，此次上调存款准备金率，A股市场已通过前一段时间大跌对此提前反应。他认为，上调存款准备金率对市场产生负面影响，但也不需要太过悲观，市场此次反应已有所消化。
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（来源：金融时报）存款准备金率的再度上调，将令本来就资金趋紧的开发商资金压力再增，也使得银行贷款额度更紧。特别是接近年底，很多银行年内额度已经基本用完，这就让受到预售资金监管的开发商，在资金方面的压力更大。
有机构预测，2011年上半年房地产行业资金链将出现严重问题，房地产价格将出现接近20%的下滑，但不会出现“硬着陆”的情况，预计明年3月至4月是楼市全面调整的时点。
11月19日晚间，央行宣布，从11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来第5次提高存款准备金率，此时距上次宣布上调存款准备金率仅9天。短短一个月内两次上调存款准备金率，这样的上调频率自1985年法定存款准备金率统一以来尚属首次。央行频频上调存款准备金率，目的在加大流动性管理力度，缓解通胀压力。那么，对于房地产市场，央行此举将产生哪些方面的影响呢？
在央行再次上调存款准备金率第2天，记者随机走访了几家房地产中介公司，尽管是周末，却是门庭冷落。在寒风中，中介公司摆放的二手房源牌子前，驻足观看的人寥寥无几。据中介公司的工作人员介绍，一个月前，对于二手房源打听的人很多，签单量虽有所下滑，也还算稳定。但近一个月来，二手房销售明显下滑，有价无市的现象很突出。据介绍，央行近期收紧流动性的措施，对于购房者的心理预期已经产生很大影响。
事实上，近期已经传来银行房贷政策收紧的信息。据了解，目前，各家银行的贷款额度都很紧张，待批的房贷申请很多，但是可放的额度不多。目前已经有很多银行停止发放新的房贷。专家提醒购房者，年末的购房者应该警惕银行不能提供房贷带来的违约风险。因为，按照常理，一般而言，购房协议都会约定：如果贷款办不下来会视为是因购房人自身原因造成，可能会罚收定金。因此，打算现在买房的购房者应在购房之前仔细咨询相关银行的房贷政策。
最让投资者纠结的还是房地产市场调控的预期。一些本来有打算在年底淡季出手的投资者，在调控之下，感到犹豫。一方面是通胀压力不断加剧，开发商充分利用购房者心理的诱导性言论，诱导投资者认为“在通胀与资产价格不断推高之下，未来房价难以下降”；另一方面，央行频繁调整存款准备金率、加息，必然会收紧市场的流动性，在楼市调控的压力下，房价未来是升是降，显得扑朔迷离。
但是，中国人民大学经济研究所等机构20日发布的一项研究报告表现了另一番立场。该报告称，在楼市新政持续的基础上，货币政策的调整以及楼市调控加码，2011年上半年房地产行业资金链将出现严重问题，房地产价格将出现接近20%的下滑，但不会出现“硬着陆”的情况，预计明年3月至4月是楼市全面调整的时点。报告称，从今年12月起，房地产企业进入还款高峰，应付款累计增速将超过30%；再加上销售下滑、贷款条件提高以及上市公司增发和票据融资难度加大等因素，资金来源会快速恶化，预计到明年一季度，房地产企业资金来源将出现大幅度负增长。同时，由于首付比率、房地产抵押贷款等条件的变化，房地产企业的流动性会明显恶化。
尽管是周末，加之存款准备金率再次上调，该报告在市场上还是引起了一番震动。在楼市调控和流动性收紧的压力之下，房价是否会出现20%的回调，众人莫衷一是。支持者有之，质疑者有之。但从争论中可看出，对于调控中的房地产市场，进一步收紧的货币政策，将起到重要影响。对于房地产投资人来说，购房成本在提高。而对于开发商来说，也将产生更大的资金压力。
“链家地产”的一位分析师告诉记者，上调存款准备金率主要针对的是整体经济状况，但此次存款准备金率的上调也说明国家对于市场流动性资金趋于收紧，而紧缩的银根令开发商无法从银行获取足够的贷款，对于目前难降的房价可能会起到一定抑制作用。他认为，这次存款准备金率上调可能会对房地产市场产生影响，具体体现在：首先房地产调控时期，房地产外围的宏观经济环境侧面促使调控加速深入；其次，伴随着首付款政策的出台，商业银行可放贷金额的减少，也意味着银行房贷的进一步收紧。
专家分析，今年前10月开发商的资金增长主要依靠自筹资金，超过总资金增长幅度的为自筹资金，本次上调后一般金融机构的存款准备金率将达到18%的历史点，而部分被实行差别存款准备金率的金融机构则要执行18.5%的标准。因此，存款准备金率的再度上调，将令本来就资金趋紧的开发商资金压力再增，也使得银行贷款额度更紧。特别是接近年底，很多银行年内额度已经基本用完，这就让受到预售资金监管的开发商，在资金方面的压力更大。
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