光大证券:需求端数据偏弱,楼市能否单骑救主?
中国证券网2012/03/12 09:41
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不知不觉，股市反弹已经持续了近两个月，行情延续的时间越长，越需要宏观基本面配合，未来一段时间，宏观经济走势对股市的影响应该会越来越显著。
在一轮经济下行周期的中后期，需求端数据比生产端更有意义，需求端变化的方向会 终决定工业增加值、PMI等生产端数据变化的方向。因此，向前看，如果楼市复苏可以持续，相信股市会有较好表现。否则，在基建 和外需实质性启动之前，总需求下滑将构成市场上涨的压制性因素。
资金面
资金价格本周1天/7天质押式回购加权利率较上周五变动-22BP/-29BP至2.32%/2.99%。
向前看，一方面，目前通胀和经济增长仍处于下行中，央行没有必要收紧资金；另一方面，3月份公开市场到期资金相对较多，加上3月份没有财政存款上缴压力。我们倾向于认为货币市场资金价格短期中将保持在目前的低位水平波动。
票据转贴方面，票据贴现买入报价笔数/票据贴现卖出报价笔数这个比例从上周的7.07下降至4.32，从这个层面来看，降意味着票据转贴利率大概率将会有所上行，但考虑到下周货币市场资金面大概率仍会较为宽松，总体上我们认为即使票据转贴利率有所上升，幅度也不会太大。
票据直贴方面，本周五6个月票据直贴利率（月息）较此上周五下降了5BP至4.95‰，自去年中旬以来 跌破5‰的水平；对于票据直贴利率的走势，我们倾向于认为中短期来看，票据直贴利率至少能保持在当前的水平波动，甚至不排除继续下行的可能性。
国际资本流动 2月份我国进出口贸易出现大幅度逆差（当月逆差315亿美元），这可能在一定程度上解释了2月份的大部分时间里人民币即期汇率都处于下跌的状态。站目前来看，人民币 预期相对较入，加上房价下跌预期越来越明确，仍需警惕热钱仍会继续流出。
