渣打银行:中国货币政策可能于二季度开始放松

昨日（2月29日），渣打银行集团策略师史蒂夫·布莱斯（SteveBrice）在上海表示，相比去年末市场对中国的悲观情绪，现在情绪要乐观，目前中国经济正在软着陆，二季度开始货币政策有望放松。未来几年，全球经济通胀的风险大于通缩风险，通胀依然是者需要关注的主要风险之一。

对于目前市场上关于泡沫、估值过高等说法，布莱斯认为，促使金价上行的主要动力并未消失，看好的上涨空间，2012年目标价位2000美元/盎司。

中国货币政策二季度有望放松

根据布莱斯昨日在渣打中国私人银行接受《每日经济新闻》专访时表示，中国紧缩的货币政策或于2012年二季度开始放松，届时银行存准率、基准利率都将有所下调，但出现2008年那样大规模刺激的可能性不大。

据布莱斯认为，中国房地产调控也有望松动，目前房价回调幅度达15%～20%，政府层面对调控结果基本满意，宏观调控的目标已初步完成，房价继续下行的可能不大。

根据布莱斯预测，目前中国的货币政策依然从紧，PMI数据徘徊于50的盛衰分界点，2012年一季度中国经济较弱已成定局，但随着央行刺激政策的出台，中国经济有望成功实现软着陆。

据布莱斯认为，中国经济2012年将保持高增长、低负债的格局，全年GDP增速有望达到8.7%，政府负债占GDP的比重稳定在20%以内的水平。

通胀风险大于通缩风险

根据布莱斯指出，2012年全球经济通胀的风险大于通缩风险。美国可能推迟出台量化宽松政策，但QE3仍然是大概率事件，中国、欧洲、日本、印度预计都将实施进一步宽松的政策刺激经济。

布莱斯还认为，抗通胀将是未来至少5年内个人财富管理的重要主题。“历史数据看，全球金融危机约10年才能恢复，第5年才开始企稳反弹，走出危机的任务艰巨，在经济复苏的过程中，通胀也会经历从比较缓和到逐渐发酵的过程。”

据布莱斯认为，除了减缩开支、促进增长、有序违约外，高负债的国家央行倾向于用加速通胀的方法缓解债务压力；当经济下行风险显现时，决策者会采取刺激政策避免通缩发生，因此通胀仍然是者需要重点对冲的风险。

根据布莱斯预测，欧洲经济2012年上半年将陷入衰退，下半年经济缓慢复苏。欧洲央行的长期再融资计划（LTRO），有效地减少了银行受希腊债务违约冲击的程度，同时避免了危机从希腊、葡萄牙向其他欧洲国家蔓延。

外汇策略方面，渣打银行认为，截至2012年末，欧元兑美元将在1.35的水平，较当前位置变化不大。避险情绪促使2012年初美元走强，但宽松政策推出后，亚洲货币有望走强，美元全年表现预计偏弱。

金价年内有望涨至2000美元

针对目前市场上关于泡沫、估值过高等说法，布莱斯认为，是分散风险、抗通胀的有效工具，目前促使金价上行的主要动力并未消失，2012年有望涨至2000美元/盎司。

布莱斯认为，美联储宣布将近零利率维持到2014年底，全球低利率的环境使得持有的机会成本下降。高负债的国家开动印钞机刺激经济，加剧全球通胀风险，对是一大利好。

布莱斯指出，全球央行2011年净买入440吨，央行购金需求旺盛，再加上中、印两国需求强劲，而供应有限，年供应量增幅为2％～3%，远不能满足需求的增长，供需基本面亦支持继续上涨。

渣打的模型还显示，在全球经济开始告别负增长，企稳反弹初期股票和债券的将高于其他品，因此渣打银行建议，目前股票市场处于估值低位，者可以逢低吸入，高息债券、股票等资产都是渣打银行今年建议超配的对象。