央行为何要降准?一文看懂央行降准

从去年年末至今，货币政策的宽松措施相当迟疑。即使人民币贬值压力引发了资本的大量外流，央行也只是通过短期工具来给金融市场补充流动性，而并未像许多人预期的那样动用降准这样的“大招”。这导致了短期资金价格的系统性上扬，给债券率带来了上行压力。

央行为何要降准？

光大徐高：从疲弱经济增长和低迷通胀来看，货币政策理应更加宽松。而高层领导“降低融资成本”的要求也给央行带来了很大宽松压力。但另一方面，央行却迟迟不降准，对货币政策放松保持谨慎。正如央行之前多次说过的，宽松货币政策只能在短期内发挥“维稳”的作用，但会在长期留下很多副作用。而且，货币政策的放松还会降低结构调整的动力，甚至“固化”经济结构失衡。

摩根大通朱海斌：

，当前宏观经济运行支持近期货币宽松的合理性。

第二，在中国春节前可能会出现流动性短缺的担忧。

央行2月5日起下调存款准备金率0.5个百分点(受益股)

可关注这三类农业股。，种业股可关注神农大丰、隆平高科、万向德农、敦煌种业等；第二，农机生产概念可关注吉峰农机、新研股份、一拖股份等；第三，粮食加工概念可关注金健米业、东凌粮油、克明面业等。

文件中提到的关注水利，受益股有：

安徽水利、三峡水利、钱江水利、葛洲坝、粤水电、原水股份、武汉控股、南海发展、洪城水业、创业环保、首创股份、合加资源、城投控股、武汉控股、桑德环境、大禹节水、先河环保、利欧股份、国统股份、青龙管业。

文件提到的内容对城商行形成利好，受益股有：

目前已经上市的城商行包括有南京银行、北京银行、宁波银行、徽商银行。

参股农商行的上市公司们也有可能在此次降准中。

据公开资料显示，目前御银股份持有广州花都稠州村镇银行10%股份；大连圣亚持有旅顺口蒙银村镇银行10%股份；友阿股份出资1422万元参股资兴浦发村镇银行，占9%股份；亚星锚链持有靖江润丰村镇银行8.33%股权；通程控股持有韶山光大村镇银行6%股权；棒杰股份参股义乌农村合作银行；兴业科技参股福建晋江农村合作银行。

另外还有三大板块受益明显。

受益板块一：

资金敏感型品种

无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种，信贷投放的规模，资金实际价格，也都是影响这两个行业的核心因素。对于银行而言，降准大的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。而债券是保险公司的主要投资标的，其价格上扬也有望对冲交强险放开的利空。

受益板块二：

大宗商品类

大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。有色金属很难趋势性走强，但降准预期的出现会使有色板块，尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加，有色板块的波段投机频率会有所增加。

受益板块三：

高分红的新蓝筹

降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。

解读：

李大霄：对股票市场的下跌起到有效的减缓作用

英大证券首席经济学家李大霄认为，利于稳定经济，对股票市场的下跌起到有效的减缓作用。

鲁政委：降准是对此前PMI跌破50的反应将引导融资成本下降

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，这是对此前PMI跌破50的反应，与他们昨日微博呼吁的“以降准驱动贬值一致”，将降低金融机构成本，所释放出的长期限资金有助于稳定金融机构预期，引导融资成本下降。这也意味着中国对全球竞相的宽松做出反应意味着人民币汇率也将进入贬值通道，否则，降准就仅仅只有脉冲效果而无助于中国经济的企稳。

沈正阳：降准对金融板块形成利好 或加大创业板波动

东北证券首席策略分析师沈正阳对东方财富网表示，央行之所有决定降准，主因近期汇率市场波动较大，同时又要保证汇率的相对稳定，若直接降息或有顾忌，因此央行决定降准。

沈正阳同时指出，降准将对市场带来积极作用，尤其是对金融板块形成利好，但或加大创业板的波动。

章俊：降准利于维护市场流动性和改善实体经济融资需求

摩根士丹利华鑫证券高级经济学家章俊对东方财富网表示，降准利于维护市场流动性和改善实体经济融资需求。

章俊称，降息降准的必要性是动态的。“在去年4季度，我觉得降息必要性更大，因为当时是融资贵的问题，而没有流动性趋势性收紧的问题，短期波动可以通过公开市场操作和创新工具来调节。但1月以来，跨境资本流动加大并且人民币汇率有贬值压力，因此套汇套利的资金有长期流出趋势，这种情况下，降准的必要性就上升了。”

章俊强调，降准需要根据流动性相机抉择。“央行新4季度资本项目出现逆差，并且近人民币对美元汇率出现跳水之后，传统意义上通过外汇占款来释放流动性的渠道已经收窄，而且近一段时间外汇占款连续下降更是说明资本流出在加剧，因此在这种情况下，央行果断降准，以维护市场流动性和实体经济的融资需求。”

华泰证券罗毅：降准幅度超预期 有望释放9000亿资金

华泰证券分析师罗毅表示，降准幅度超出市场预期，普降0.5%能释放6000亿元，加上额外的三农释放2000亿元，此次降准总共释放7000亿到9000亿的资金。

盛宏清：此番降准在预期之内可大幅度降低融资成本

光大银行宏观分析师盛宏清表示，此番降准是在预期之内，调整存款准备金是众望所归，单纯的下调利率是不能把市场的融资成本大幅度降下来，因为银根收住了，因而降准可以大幅度降低融资成本，支持企业开展融资活动。

“现在降准基于几个因素，一方面欧洲进入通货紧缩，美国一季度通货膨胀水平约为0.56%，中国1月份的通货膨胀水平为1%，2月份通胀水平在0.9%，PPI约为负3.6%，因而资金成本不能被进一步推升，”盛宏清称，另一方面，经济增长速度很可能还会下滑，为了稳增长，要稍微放松银根。

但他认为，放松银根并不意味要大放水，而是持续保持稳健的货币政策。此外，春节临近，降准是为了平抑春节期间资金成本的上升。

据他测算，此番降准预计释放资金将超过5000亿元，加上此前逆回购操作和定向操作已经有上万亿的水平，基础货币的投放和整个货币市场会平稳发展。

调查时间:2015-02-04 00:00:00 —2015-03-06 23:59:59

杨德龙：降准有利于大盘蓝筹股引领指数再次反弹

南方基金杨德龙表示，本次降准符合之前的预期，主要针对疲弱的宏观经济数据、人民币大幅贬值、资本外流等问题，对实体经济来说是重要利好，对当前震荡调整的股市则是及时雨，有利于大盘蓝筹股引领指数再次反弹。“目前，我国商业银行存款准备金率高达20%左右，降准的要求强烈，考虑到经济增速低迷的现状，预计今年还会有一到两次降准。在货币政策方面，我国央行保持适度宽松才能适应当前经济形势，跟上全球多数央行刺激经济的节奏。”

广发策略降准速评：“垃圾时间”结束 “降准进攻”开始！

广发证券认为：我们在1月上旬提出的“三步走”逻辑得到完美印证(步：规范流向股市的资金渠道；第二步：加快新股上市放行；第三步：央行启动再一次的货币宽松)。根据我们此前的逻辑，前两步对股市是“垃圾时间”，而今天迈出了降准的第三步，我们认为没有什么好犹豫的，全面转向进攻！(核心逻辑并不在于降准会释放多少流动性，而在于降准终于确认了货币政策宽松通道，会再次推动居民存量资产向股市转移)。至于配置行业，考虑到大金融板块在上次降息之后机构配置力度过大，建议“降维进攻”，超配那些同样受益于流动性放松、前期机构配置力度小、且和油价上涨正相关的传统周期品——化工、油服、煤炭、有色！

沈建光：降准因通缩风险等三大因素

瑞穗证劵亚洲公司董事总经理，首席经济学家沈建光周三在接受采访时表示，央行此时决定降准因三大因素。

沈建光分析称，首先，股市回调以及降低杠杆等措施，为政策出台腾出了空间；其次，通缩风险加剧。第三是经济仍在恶化，特别是服务业PMI已经降至半年来新低。

沈建光预计1月CPI为0.8，PPI将为-3.9.

林采宜：降准属意料之中还将进一步宽松

国泰君安证券首席经济学家林采宜表示，此次降准属于市场意料之中，是国家继续实施稳健、保持松紧适度的具体表现。此外，此次降准在降低商业银行成本的同时，对实体经济发展而言，宽松政策表现进一步明显。

王汉锋：央行降准“股债双牛”在途中 关注低估值蓝筹

中金分析师王汉锋表示，央行降准，“股债双牛”在途中，此外，王汉锋建议重点关注低估值蓝筹，利率敏感板块。

王汉锋称，市场之前对放松的预期较高，而近期纠结盘整，对货币当局的放松又有所怀疑。而在此背景之下央行宣布降低存款准备金率，应该是超出了市场预期。

王汉锋认为，当前经济增长趋势依然低迷(近期的PMI数据低于荣枯线，有数据以来仅高于2009年同期)，物价持续下滑、通缩压力加大，资本外流趋势严重(近期人民币贬值，且刚刚公布的外汇数据显示四季度资本外流达5000多亿人民币)，而实体经济中的借贷成本并未出现明显下降，放松货币政策包括降准降息将是必要的举措。50个基点的存款准备金率下降，释放的流动性规模相当于约6000亿人民币，但此举信号作用会大于约6000亿流动性的作用。

王汉锋指出，降准对市场的影响正面。虽然市场之前已经隐含了比较多的放松预期，但近对放松有些将信将疑，而央行的这次降准，一方面将对实体经济起到支持作用，另一方面可能还会强化市场进一步放松的预期。预期降准将在短期对市场起到积极的作用。从历史上看，虽然并不是所有的降准都能对市场起到持续的积极的影响，但考虑到当前降准的措施将有助于缓解市场流动性，且起到明显的放松信号作用，辅助短端的资金成本下降，从而实现实体经济借贷成本的下降，对市场的影响将偏正面。

王汉锋强调，重申2015年“股债双牛”的观点。“考虑到中国宏观环境可能的变化，中国的货币政策将从之前的‘明松暗紧’，逐步向‘明稳实松’过渡，这将有助于降低名义利率水平和实际利率水平，同时全方位改革不断持续降低市场风险溢价水平，中国市场将继续重估。央行此次降息帮助名义利率和实际利率下降，如果后续政策继续跟进，将对实体经济起到提振作用，对资本市场也将起到积极的支持作用。”

此外，王汉锋建议重点关注低估值蓝筹，利率敏感板块。我们相信央行的降准将帮助降低实体经济面临的尾部风险，降低金融系统的风险，而持续的改革也有望增强中国经济在中长期的可持续性，可能会修正中国中长期的增长轨道使其更可持续、更平稳。

“因此，我们认为凡是之前隐含了较多悲观预期的板块，都要重新修正其看法，都存在重估的空间。我们继续建议配置利率敏感的板块，推荐地产、保险、券商、银行，关注地产投资产业链在投资复苏预期支持下的机会。”王汉锋说。

郭田勇：未来存款准备金率或会继续下调

中央财经金融学教授郭田勇对此表示，过去几年央行基础货币投放渠道已经发生了很大的变化，通过外汇占款投放货币这一渠道越来越窄。

“存款准备金率已处于高出不胜寒的状态。”郭田勇称，未来存款准备金率可能会继续下调。

向威达：降准对股市是大利好 尤其是金融地产板块

长城基金宏观策略研究总监向威达表示，降准0.5个百分点，符合市场预期。对金融市场、对实业、对股市均是利好。

向威达认为，早就应该降准，目前国内经济增长压力较重，企业成本高，CPI持续走低，多方面均需要资金释放。他指出，央行迟迟不降准考虑的可能会对人民币不利，但是人民币的波动还是在可控范围之内，人民币和经济增长的问题，保经济应该放首位。

“此次将准将释放资金5000-6000亿资金，对股市是大利好，尤其是金融、地产、钢铁等蓝筹板块。”向威达说。

张宏伟：降准难改楼市基本面 “去库存”基调不变

同策咨询研究部总监张宏伟对此表示，当前美日货币政策发生变化，欧盟推出QE加入货币大战，若国内货币政策持续从紧将不利于宏观经济平稳增长，如果货币政策转向大幅放水，此前的改革成效则付诸东流。

张宏伟认为，目前与楼市相关的各种政策层面的利好很多，但政策的效果都是短期的，不代表未来楼市基本面会逐步回升，或藏更多风险。

张宏伟指出，由于此前企业盲动扩张导致库存增加，大多数城市仍然会面临库存量偏大的问题，也意味着2015年楼市“去库存”基调不会改变。

李慧勇：降准将释放逾6000亿资金 再次降息已经提上日程

李慧勇表示，降准符合预期，降准将释放逾6000亿资金，再次降息已经提上日程。

李慧勇称，降准完全符合政策逻辑和预期。“尽管市场上一直对不会降准有种种解释，但我们一直认为降准几乎是必然。我们的主要判断依据一是在热钱流出时代，高准备金率已经失去逻辑上的合理性；二是前期创新工具到期，需要新的货币投放；三是根据经济疲弱，乘数过低状况，提高货币乘数。假如降息是需求管理的话，降准就是供给管理，两者结合，效果才能出来。”

李慧勇指出，从1月-2月PMI及部分高频指标的表现来看，一季度经济要差于去年四季度，趋势增长率应已下行至7.1附近。预期全年GDP目标值为7.0，即开年经济形势就已经逼近政策底线，完成全年目标的压力加大，在这种情况下，货币政策除了积极参与稳增长之外别无选择。

李慧勇认为，本次降准将释放出资金6000亿以上。普遍降准0.5个点将释放出5000亿以上，加上对定向标准的城商行和农商行的定向降准及对农发行的额外降准，保守估计释放资金量应在6000亿以上。

李慧勇强调，降准将通过流动性充裕度的上升来引导资金利率下行；但经济下行、银行风险偏好普遍下降的背景下，降准对于降低融资成本效果有限，仍有必要通过降息来引导社会融资成本下行。“我们预计这次降准之后降息将提上议事日程。”

赵锡军：降准对市场的心理作用影响大

中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军周三晚间接受采访时表示，央行此次降准对目前的市场心理作用影响较大，对资金面的影响要看后期的政策。

中国人民银行周三晚间决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

同时，央行为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

祝宝良：降准将释放5000亿资金今年或连续降准

国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良接受媒体采访时表示，降准主因实体经济不断下行、物价水平下滑，实体经济融资成本居高不下。降准之后，将释放5000亿以上的资金，增加银行可贷资金，利好实体经济，同时也有利于通过资产配置支持基础设施建设。

“外汇储备的投放渠道减少也是央行降准的原因之一，通过降准来释放流动性。”祝宝良预测，2015年的货币政策是否宽松还是要看实体经济和物价水平的具体情况，但就目前情况来看，2015年的物价水平整体不会偏高，还会有几次降准，也不排除降息可能。

调查时间:2015-02-04 00:00:00 —2015-03-06 23:59:59