叶檀：央行为什么如此害怕加息？
房天下2011/06/17 11:52
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（来源：和讯网）6月14日，央行宣布从20日起上调银行存准率到21.5%的高位，相比于上调存准率的激进，加息可谓慢如蜗牛。从去年10月19日次加息至今，央行加息四次，负利率基本保持在1.35%1.25%的水平，可见央行的加息速度与CPI基本同步，在缩小负利率方面无能为力。
为什么通胀压力如此巨大，有关部门仍然如此害怕加息？
首先是为地方投融资平台与大型央企减负，一旦加息，这些部门将成为利率上升的受害者。根据央行今年6月1日公布的《2010中国区域金融运行报告》，首次详细披露地方融资平台贷款情况。报告显示，截至2010年年末，共有地方政府融资平台1万余家，较2008年年末增长25%以上。其中，县级(含县级市)平台约占70%。
同时，平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%，这也就意味着，截至2010年末，政府融资平台贷款不到14.376万亿元，超出此前其他部门披露的数据。调查结果表明，国有商业银行和政策性银行成为地方政府融资平台贷款的供给主力，地方政府融资平台贷款具有期限长的特点，5年期以上的贷款比重超过50%。按照最粗略的估算，贷款利率上升25个基点，地方投融资平台利率成本上升3000元左右。
既想缓解负积极影响抑制通胀预期，又要考虑贷款大户的承受能力，央行大多采取不对称加息措施。以今年2月9日的首次加息为例，定期存款除了一年期，其他短期和长期定期存款基准利率上调幅度在0.3-0.45个百分点之间，最长的五年期存款利率由4.55%上调至5%，上调0.45个百分点。而贷款利率上调幅度则在0.2-0.25个百分点，其中五年以上贷款利率由6.4%上调至6.6%，仅上调0.2个百分点。
加息与否，如何加息，是在不同的利益群体之间走钢丝。存款利率上升快而贷款利率下降慢，表面上是银行减少了利差承担了成本，实际情况并非如此：从去年开始的信贷紧缩政策使银行获得了贷款利率定价权，表现在贷款利率普遍上浮与中间收入的增加上，因此，这两年银行的赢利不仅没有因为紧缩而下降，从上市银行年报来看，既得了前所未有的好。而长期存款利率上升表面上有利于储户，不过由于负利率现象并未改观，对于储户而言并非真正利好。
其次，将利率维持在低位还可以间接帮助各企业、机构从债券市场进行低价融资。
为了补充资本金，银行还在大规模融资，只不过除了证券市场之外，还开拓了债券市场融资平台。
延伸阅读：
6月13日，建设银行公布了发行800亿不少于5年期人民币次级债的计划；此前的6月7日，农行发行了次级债券500亿元；5月17日，中行发行了不超过320亿人民币固息次级债。
至此，三大行共发行1620亿人民币次级债。另有媒体报道，工行也计划发行250亿人民币次级债，四大行的次级债发行额度可能逼近2000亿。另据中金公司发布的《次级债进入供给高峰》报告预计，今年银行次级债净增量将达到1300亿至1500亿元，是去年净增量的3倍以上。
债券融资的关键就是发债成本的高低，信用评级、货币流动性、未来等是债券发行成本的关键要素，而较低的基准利率可以间接让发债成本维持在低位。虽然从去年以来十几银行发行的次级债利率有上行趋势，但与市场利率相比，依然维持在较低的水平。特别是大型银行，信用维持在最优级，至关重要的信用因素在此意义不大，主要受购债者的信心与利率等因素的影响。
以农行6月发行的500亿元次级债论，其中200亿元10年期固息次级债，前五年票面利率仅为3.30%，另250亿元15年期固息次级债，前10年票面利率仅为4.00%；50亿元10年期浮息次级债，前五年票面年利差为0.60%，该浮息品种债券的票面年利率为基准利率与基本利差之和，基准利率为中国人民银行公布的一年期整存整取定期储蓄存款利率。基准利率低直接利好银行，更不用说，并且银行还拥有赎回权、回拨权等一系列权利。
正如充裕的流动性让去年地方债券以低利率发行，较低的利率让银行次级债成本下降，充裕的流动性与低利率的叠加，对于发行债券的机构是的喜讯。央行不加息，有变相照顾发债者的深义。
最后，并非最不重要的是，由于美国加息遥遥无期，中国为了防范热钱从内心不愿意加息，按照去年12月15日央行行长周小川的说法，上调存款准备金率与央票一道，成为冲销热钱的手段。
固然，加息空间受国际诸多方面的制约，但从不加息的效果来看，显然有利于大型企业、特殊项目、金融机构，不加息是对行政信用庇护下的企业的呵护，而对中小企业、对中国经济发展、对抗通胀不利。
纸上谈股：加息潮退却？
（来源：财经日报）银监会再出台措施支持银行改进小企业金融服务，是预示下半年不会再次加息，还是前期连续的紧缩政策已近末期？
纸上谈股：纠结啊，这个周末会加息吗?
江南：2011年5月“财经首席经济学家月度调研”显示，来自国内外21家金融机构的首席经济学家预测，5月CPI或再创新高，预测均值为5.5%。这16家机构中，预测6月内加息的多达13家。
玉明：单纯从本周央行公开市场操作来看，央票利率稳定，无加息压力，正回购操作量虽大，但与到期资金量及月初效应符合，一切风平浪静。同时，银监会放水中小企业贷款，开始释放流动性，因此虽然下半年加息和“调准”还会出现，但后期调控的重点将是差别化管理，有调有保，非一刀切般的收紧。
小高：某券商中期策略会上，预测下半年不加息的机构投资者占比为50%，预测下半年加息一次的机构投资者占比为45.7%。
飞翔速度：细心的人应该可以观察到，加不加息其实已经只是样子而已了。短期理财产品的利率早已高到接近CPI涨幅了。利率市场化早已心照不宣了。
一财新闻：刘明康表示，如果（全球）资产泡沫和通胀压力继续加大，为应对滞胀局面，可能被迫进入加息通道。这极有可能导致流动性过剩的局面出现逆转，使金融体系的脆弱性暴露出来，进而拖累实体经济复苏，并再次对全球金融体系造成冲击。
小李非刀：大家都在惦记着加息和加准备金，也许天气转热，央行忘记这件事情了。
天露：如果再度加息，可能会是不对称加息，这样会减少银行利差，对银行利润有一定影响。国家总不会为了保银行而置众多企业生存于不管不顾吧，虽然银行是亲儿子。
拉面王子：为什么要加息？想清 因的早都存银行了，现在还没想清楚的在等技术支撑。哈哈！
Qq：天气是越来越热，股市却依然有点不尽如人意。周四下午由于传言央行周末加息，加大了市场恐慌情绪放量下跌。那么市场到达底部了没？
南方7669：现在不在于加息。关键在于20年大扩容伤透了投资者的心，哀莫大于心死，进场买股请给我中长期的理由，而不是所谓的MACD底背离金叉、缩量，加权市盈率能说服聪明的资金吗？真正的底不是市场存量资金说了算，而是场外资金。
何金子：总而言之，A股可以因为任何事下跌，比如国际板，比如外盘，比如扩容增发，比如地产调控，比如加息“调准”。但我只说一个不能再跌的理由，想扩容增发上国际板，大盘不能跌破2661点，否则什么都是白扯。
苏州弄潮：近来似乎负面消息铺天盖地，B股在管理层国际板年内推出的消息刺激下再度暴跌，银行地方债、再融资、不对称加息等传闻不绝于耳，大盘破位已经成为必然。
伤城：目前A股的指数还在历史中间位，若按波浪理论分析，可能还没到转折之时。从理论上说，加息一般导致股价趋势向下，减息容易导致股价趋势向上。因为加息抬升了资金成本，流动性因此得到控制，而使得投资热情有可能出现衰减，从而影响市场价格。
陈清：市场已经有预测5月份的CPI达到5.5%，央行为控制严重的通胀而再度出手加息几乎已是不争的事实了。不过以历史经验来看，凡是市场一直预期中的利空一旦兑现，此利空对市场的影响反而是偏正面的。
伤城：从沪深股市20年的历史来看，几乎就没有完整实现过加息导致股市下跌的政策效果。A股市场的表现，经常与加息所要达到的逻辑完全相反。熊市的尾巴究竟有多长，无人知道，不妨谨慎乐观地再熬一熬。现在比什么都重要的是要有足够的耐心。