华业地产将进行产业整合 券商维持买入评级

华业地产2014年营业收入、扣非后净利润分别为27.5亿元、2.7亿元，分别为同比增长-1.5%、-42.5%。2014Q4营业收入、扣非后净利润分别为1.9亿元、-0.32亿元，分别为同比增长-83.9%、亏损。

地产业务收入及利润下滑，转型将迎来业绩增长。公司实现营业收入27.5 亿元，同比下降约1.5%，收入主要来源于商品房销售（约为27.2亿元，同比下降约1.6%），剩余为房屋租赁约为0.3 亿元。

由于公司的战略是在房地产领域选择较高毛利率的楼盘做，故预计2015年整体毛利率将会有所上升。且拟收购标的在2015年或并表，净利润增速预计超过100%。

盈利预测与投资建议。西南证券预计2015年-2017年EPS分别为0.68元、0.79元、0.97元（原预计2015-2016年EPS分别为0.76元、0.98元，由于房屋结算速度低于预期，故下调盈利预测），对应PE分别为25X、22X、18X。由于我们在前期报告中对房屋销售业务是按照PB 法给估值，故盈利预测下调不影响公司目标市值。作为产业转型与医疗资源整合概念标的，近期市场表现低于预期，后期仍有向上空间。年内目标价25 元/股。维持“买入”评级。