五年LPR下调，一次方向性的改变

文｜邓浩志

1月20日，中国人民银行授权银行间同业拆借中心公布，2021年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。值得一提的是，这是5年期LPR21个月来首次下降，意义重大，意味深远。

1、连续调整LPR，反映管理层对当前经济形势的判断与货币政策的态度。

此次LPR调整是继上月1年期LPR下调后的再次下调，之前已经连续18个月没有动，最近是一动再动，一降再降。去年四季度国内经济出现了明显的下行压力，GDP同比增长跌至4%，叠加新一波疫情产生的冲击，再有房企债务危机也有明显不断扩散的情况。

央行副行长刘国强1月18日表示：”在经济下行压力根本缓解之前，进要服务于稳，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策多出台，做到以进促稳。"简单说，当前重点的目标是稳，政策的要求是发力。一是充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；二是精准发力，要致广大而尽精微，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击，按照新发展理念的要求，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构；三是靠前发力，前瞻操作，走在市场曲线的前面，及时回应市场的普遍关切，不能拖，拖久了，市场关切落空了，落空了就不关切了，不关切就“哀莫大于心死”，后面的事就难办了。

这次LPR 调整，基本预示着下一阶段会采用相对宽松的货币政策，以求刺激经济复苏，缓解房地产行业普遍的债务危机。

2、五年期LPR下调，意义不在于其0.05个百分点，而在于终于开始对长期贷款（就是房贷）给予支持。

这是一个方向性的转变。五年期LPR之前已经21个月没有下调了。过去一段时间以来，管理层担心利率下调会导致热钱流入到房地产市场，从而使得楼市升温，房价上涨，所以我们经常会看见LPR下调的不对称性。比如下调一年期，不调五年期；比如长期和短期LPR同时下调，但五年期下调幅度低于一年期（本次也是）。因为长期贷款的主要针对的是房贷，所以才有了这种不对称的操作。而这次终于又再下调五年期LRP，明显是针对房地产市场，希望通过降低长期融资成本，促进房地产市场。对普遍购房者、贷款者而言，0.05%是利好虽小，但也是利好，也能降低他们的贷款压力。对宏观市场而言，也将起到刺激需求的作用。更重要的是，对待房地产业和房地产企业，未来会有更多的呵护动作。

过去这一个多月时间，央行已经连续宣布全面降准，“降息”（MLF操作与LPR下调）。而2022年很可能是一个货币政策相对宽松的周期，市场也有着热烈的期盼。如果宽松货币周期到来，那未来还会有新的降准，甚至真的降息预期。货币政策宽松，不但有利于经济复苏，也有利于资产价格的上行。经历连续的管理层表态和利好兑现，楼市见底无疑，只不过这次复苏注定是分化的。不可能再有全面行情。

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