民生宏观：降息之后还会有一次 股债双牛可延续

网易财经5月10日讯中国央行决定，自5月11日起金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。同时，将金融机构存款利率浮动空间上线由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

对此，民生宏观认为降息之后还有降息，外部有实际有效汇率偏高制约出口，内部有经济下行和地方债务置换，降息缓释汇率压力，剑指高企实体融资成本。货币市场利率迅速下行，银行间流动性十分宽松，流动性供需缺口已通过降准缓释，通过价格手段降低融资成本可行，降息之后还有降息。

“存款利率定价范围继续扩大，一年期定存高浮动可至3.3%-3.4%之间，利率市场化再进一步。但实体经济下行，可匹配的高资产供给收缩，预计银行寻找高成本负债来源动力不强，将存款利率上浮到顶意愿不大。”

民生宏观指出，降息周期下股债双牛大逻辑未变。房地产基建已成为过去，产能去化压力凸显，实体不足意味着居民资产重配+无风险利率下行+债权类资产风险溢价上升并存，股债双牛仍可延续。（胡雯）