成都摩尔百货天府店因连年亏损下月歇业

过完猴年春节后不久，在成都市 商圈经营了14年的摩尔百货天府店就将歇业退场了。

近几天，摩尔百货天府店将要关门的消息在成都传得沸沸扬扬。1月21日，四川洋洋百货股份有限公司开发部副总经理李叶钧向记者证实，由于租金上涨、连年亏损等原因，公司旗下的摩尔百货天府店决定将于2016年2月29日歇业。李叶钧还透露，摩尔百货天府店从2011年开始连年亏损，2015年亏损更是超过了4000万元，“亏损愈演愈烈。”

在传统零售近年来萎靡不振的情况下，传统百货受到的冲击更加严重。根据iziRetail抽样调查数据显示，2015年上半年六成的百货商场业绩处于下滑状态。其实，2013年开始，一些地方就开始出现小百货关门的情况。近两年，百货关门的情况愈演愈烈，甚至连万达百货这样的超级巨无霸也开始大调整，计划精简门店至50个。

成都锦江商会会长黄志强告诉记者，在百货行业此前经过一段时间高速发展后，近几年回落也是正常，加上行业竞争惨烈，和网店竞争存在劣势，租金、人工、水电等成本太高等问题，如果百货行业的生存环境不能改善，还将死掉一大批门店。

经营14年，2015年亏损超4000万

位于成都 商业圈天府广场的摩尔百货天府店，已经经营了14年。这个在不少成都市民心目中有着较高地位的老牌百货，即将成为市民的记忆。

摩尔百货天府店从属于成都洋洋摩尔百货有限公司，而成都洋洋摩尔百货有限公司是四川洋洋百货股份有限公司的全资子公司。四川洋洋百货股份有限公司是四川省内规模较大的连锁百货企业，官网显示其在成都、德阳等地拥有8家直营百货门店，总营业面积约20万平方米，2014年营业额约18亿元。

李叶钧向《每日经济新闻》记者证实，摩尔百货天府店决定将于2016年2月29日歇业。李叶钧还透露，近几年经济形势不好，加上行业竞争严重、网络冲击等原因，门店亏损比较严重，自2011年开始已连续亏损4年，“亏损愈演愈烈，2015年亏损超过4000多万元。”

李叶钧提到歇业的一个重要原因是租金上涨，“前10年每年的租金大概是3000多万元的样子，2011年新签合同达到8400多万元，去年开始递增， 次递增就接近9000万元。”李叶钧表示，如果业主愿意下调租金，他们可能会继续续约，但这种可能性 小，因为很多业主不同意降租。

1月21日下午，记者到摩尔百货天府店探访时看到，大约有五六个人挂着“寻找小业主”的牌子，在店门口守候，记者随后了解到，他们本身也是小业主，因为摩尔百货天府店的小业主有1000多个，大部分不同意降租，他们要联络更多的小业主反对降租。“已经有五六百个小业主明确反对降租，同意的只有一百多个。”一名小业主表示。

高成本、低创新等致百货业连连关店

在摩尔百货天府店鼎盛时，还曾得到外资百货巨头百盛的注资。有一段时间，摩尔百货天府店的名称是“摩尔百盛”。现在，摩尔百货天府店面临关门，百盛百货日子也不好过。

在李叶钧看来，不仅是摩尔百货，包括各大百货巨头在内的整个百货行业日子都不好过，“这几年来，这个行业日子就没有好过的，行业竞争太严重，成都现在有100多家门店，10年前又有多少家，人口消费能力的增长速度远远赶不上门店几何式的增长速度，商圈、业态、品牌稍微差点的门店很可能被快速淘汰，这也是市场优胜略汰的结果。”

的确，近两年来，百货关门歇业的消息此起彼伏。有数据显示，2015年上半年主要零售企业（含百货、超市）在国内共计关闭121家。根据iziRetail的抽样调查，2015年上半年六成的百货商场业绩处于下滑状态。

有业内人士认为，百货行业还会继续面临“关店潮”窘境。黄志强认为，百货行业不景气，除了行业竞争严重、自身创新能力不足等内因，还和房租、人工、水电、税费等成本高，市场竞争不公平等外因有关，“比如实体百货和网店竞争，一个交税一个不交税，拿刀的怎么和拿枪的打？”

在黄志强看来，如果百货行业的生存环境不能改变，还会死掉一批，剩下社会必须需要的那一部分，“这样下去可能出现两个结果，一是社会财富浪费，二是终剩下的那批会 。”

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府井转型购物 战略清晰 向购物 定增30亿

1月19日发布 府井研究报告，报告摘要如下：

1、定增30亿,投向购物 ;三胞参与,或合作体验式业态。2016年1月1日,公司公告拟定增30亿,用于哈尔滨、郑州、西安、佛山、南昌、银川的购物 项目建设、筹备以及O2O 建设。京国瑞基金(北京国资委实际控制)出资10亿元,三胞 (三胞集团100%控股)出资15亿元,懿兆 出资5亿元。定增完成后,三胞 持股11%,成为公司第二大股东。我们预计双方有机会在零售主业上进行相关合作,公司转型购物 ,以增强购物 体验性与顾客参与感,目前三胞旗下拥有Brookstone等体验式业态。

2、嫁接百货经营 ,转型购物 。此次定增投向的6家购物 合计面积97万平,其中自有物业占比76%,公司未来门店储备侧重聚客能力强的购物 业态。我们认为公司提升自有物业占比一方面锁定租金的刚性上涨,另一方面也将享受物业价值 。依托公司多年的商品经营能力,精细化购物 经营。2016年,我们预计公司将有3-4家新增门店,合计面积50万平左右(已开面积157万平)。考虑到当前的消费环境,公司短期经营仍将面临一定压力,但中长期发展空间值得期待。

3、春天百货注入可期,把握估值契机。2013年,公司大股东 府井国际斥资42亿元收购春天百货(18家百货+3家奥莱)97%股权,主业与 府井相似,2015年奥莱业态收入增速10%以上。因同业竞争关系我们预计未来春天百货有可能择机注入上市公司,目前财务状况已经梳理完毕。经测算2015年春天百货利润将突破2亿,对应 府井国际的42亿的收购价21倍PE,而当前 府井2016年仅13倍PE。

对公司的判断。(1)公司是A股中为数不多的网络布局的百货公司,目前在15省19城市经营30家百货门店,总建面157万平米,2014年收入183亿元,是A股当之无愧的百货龙头,且考虑到未来与春天百货整合后将更具规模 。

(2) 零售转型:公司正以坚定的决心、充足的资源投入和开放的心态布局和扎实推进,期望增强对(移动)互联网逻辑的理解和利用,实现弯道超车,更重要的是,其战略转型有比 零售更宽的概念和更深刻逻辑,还包括在商品运营上向深度联营、自营及自有品牌发展,在业态上向购物 和奥特莱斯进行创新等。

(3)国企改革:公司本次增发进一步引入外部战投,优化了股权和治理结构,未来在国企改革大背景下,公司仍存在整体上市、激励改善等诸多预期,并能更加驱动业务发展和加速转型。

维持盈利预测。根据公司利息收入大幅增加的情况,我们预计公司2015-2017年EPS为1.64元、1.73元和1.92元,同比增长19.6%、5.5%和10.7%;对应当前21.58元股价的2015-2017年动态PE各为13.2、12.5和11.2倍,低于行业平均水平。对于积极转型的A股百货龙头可享有估值溢价,关注后续转型措施落实进展及效果,以及公司面临国资改革和激励改善的机会,给以目标价40.5元(对应2015年约25倍PE)和“买入”的 评级。

风险及不确定性:门店拓展速度和培育期长短等带来的业绩压力;竞争压力风险;转型进展及效果低于预期。