国泰君安2015年房地产行业投资策略

浏览量：161文档大小：1.51MB发布时间：2015-07-09

Tabl2e01S5um年m，a我ry]们认为行业基本面平稳恢复，板块在DDM模型分子（盈利情况好转）和分母端（贴现率下行）的共振下预计仍有较好表现。 政策面：1）经济偏弱之下，政策仍有放松空间。经济偏弱之下，降准降息预期较浓；而市场化思路下，预计房企再融资审核可能会逐步放松。2）国企改革带来更多制度红利，推动国企资源整合和激励提升。3）对营改增的详细测算结果表明，整体影响不太大，增加税负约3%（假设11%的增值税率，32%毛利率，地价占总成本40%）；建安在成本中占比较高的三四线房企等受影响少一些。