政策调控如期出台验证了我们前期的观点。近期，随着政府对地产行业调控的“国六条”的出台，地产股出现相应调整。我们在3月下旬即不断向投资者提示房地产行业将要面临的调控风险，在地产股普遍被市场追捧之际及时地向投资者提示了行业风险，事实证明我们对地产行业基础面及政策面的把握是正确的。我们认为，调控与升值是影响地产股走势的两大因素，近期看调控利空影响较大，而长远看人民币升值预期将对地产股长期走势构成利好。区域市场过热源自“内外”两重压力。去年年底以来，北京、深圳、广州等区域城市房地产市场出现了“过热”现象。究其原因，业内众说纷纭。我们的观点是要从外因、内因两个方面看：“由人民币升值以及宽松货币政策下的资金过剩推动房价走高”是其外部原因。但房价过快增长主要源自“区域市场的结构性供给矛盾及消费扭曲”这一内部因素。行政调节将主导地产调控。房地产市场的特点是“供给时滞、需求即时”，房地产政策调控应是在某一段时间内对“结构性过剩”产品进行调控。我们预计，未来的调控手段上可能以行政手段直接干预为主，以期迅速抑制房价的过猛增长。调控方向上预计将继续注重结构调整，防止区域市场过热。但是，与去年政策明显不同的是：政策重心将会以“抑制投机、平抑价格”与“鼓励自住性消费与普通住房消费”二者并重。人民币升值利好将长期存在。人民币升值将成为支持未来房地产价格走强的主要因素之一，从而可能削弱政策调控对地产行业的负面影响。预计区域性市场房价在调控后涨势将会趋缓，但出现大幅回落的可能性较小。人民币升值预期在较长时间存在，从而决定地产股在今后较长时间都将成为主力资金关注的重点，而升值速度加快或突破某一价格关口都可能引发地产股的“脉冲式”行情。短期利空不妨碍长期振荡走高，介入时机应是在调控政策出台后。调控利空与升值利好这一正一反两大因素将不断影响地产行业，并直接“冲撞”市场的心理预期，从而长时间左右地产股的走势。我们认为，短期内政策调控加大的风险将远大于人民币升值的利好，而看好升值预期资金的长线关注将决定地产股今后仍将振荡走高。近期地产股将较难走出持续上涨行情，并可能以阶段性调整为主基调。地产股较好的介入时机将可能在具体调控政策出台后。关注受调控影响小的“一街一城”。我们认为，在目前背景下，最佳的投资策略是选择“受调控影响小、享受升值利好、适合长期投资”的地产股。我们在近期报告中曾多次提出：“放眼望街城”，寓意我们长线看好“一街一城”，即金融街与华侨城。