经济学家:房价下跌或超一成 一线城市跌幅最大

法国巴黎银行中国首席经济学家 陈兴动

法国巴黎银行中国首席经济学家陈兴动日前在接受记者采访时表示，今年第三季度前央行可能还有一次提高存款准备金率的机会，但年内加息机会很小。房地产市场调控将使平均房价下跌10-20%，一线城市跌幅较二三线城市更大。

记者：从年初到现在外界对中国经济走势的看法出现很大转变，您怎么看？

陈兴动：结构性紧缩和新一波外来冲击，使中国的经济增长形势有所改变，外界的担心也从经济过热变成增长再次的下滑。我认为，中国国内生产总值(GDP)可能急速放缓，但不属于再次下滑，是从两位数的增长转向可持续的增长。预计未来四个季度GDP增速会大幅下降，但仍可保持在8%的中国经济增长动力水平线以上。目前我将对2010年中国GDP增速的预期从年初的10.5%调整至9.8%，这一增速实现的可能性大概为70%，预计明年经济增速将在8-8.5%之间。

记者：您对年内货币政策的预期如何？

陈兴动：我们对货币政策的关心有三个方面。一是贷款政策，目前来看，按照银监会要求的“3、3、2、2”季度信贷投放要求和7.5万亿指标进展应该不成问题。二是市场流动性对冲，由于银行间流动性仍然过量，对冲流动性将不可避免。对冲的方法有两个，一是发行央票，一是提高存款准备金率。我认为今年第三季度前还会有一次提高准备金率的机会，以后再提的概率不大，总体来讲今年存款准备金率会保持在17-17.5%的水平。如果市场上已经出现利率持续上升的状况，也不排除存款准备金率下调的可能。三是利率政策，今年以内中国加息的机会几乎没有。根据以往经验，通胀率连续三个月超过存款利率后，利率调整的时机就会到来，但今年情况发生了很多变化。当前国内经济增长势头在下降，新一波外部冲击又来，通胀预期也在下调，提高存款利率以抵消通胀将给银行带来非常大压力，我认为不调利率的可能性超过70%。

记者：这一轮房地产调控对实体经济影响有多大？

陈兴动：从投资比例看，房地产投资对GDP增长的贡献率在20%左右，投资下滑对GDP总量的影响大概是1-2个百分点。今年1-4月份，房地产投资增速达到了36%，但往后这一速度将下降。主要因素有两个，一是基数效应，二是调控政策出台必然导致房地产交易量下降，进而导致开发商建设步伐下降，新开工项目减少。我预计今年全年房地产投资增长会在24-25%的水平，较目前下降10个百分点，直接计算，这可能使GDP丢掉0.5-1个百分点。

从相关行业来看，与房地产直接相关的行业有35个，间接相关的有50个。随着房地产调控显效，相关行业将会受到影响，比如建筑钢材价格已经下降。

此轮政府调控的目的不是把价格降下来，而是把价格过快上涨的速度降下来，但做到这一点的结果必然使价格下降。预计本轮调控将使房价平均下降10-20%左右，一线城市房价的跌幅会大于二三线城市。价格回到2009年11月左右的水平，消费者可能会接受，交易量回升，价格才会走向稳步增长。

记者：您如何看中国股市与经济表现的巨大反差？股市疲软还将持续多久？

陈兴动：中国股市被给予了太多希望，有不可承受之重。目前中国股票市场没有反映中国经济基本面，没有成为中国经济的晴雨表。出现这种情况有三个原因，是不确定性，今年年初以来，中国股市实际上是多空博弈，空方获胜。由于政策的不确定性，空方总是可以找到理由。我认为到目前为止坏消息还没有出尽，比如地方融资平台违规贷款、抵押不足问题没有处理完，银行融资问题没有解决，很多问题仍在积聚。目前股市疲软的运行跟政策不确定性是完全相关的。第二是流动性问题，今年流动性并不像多方想像的那么多，有人说不炒房子就炒股,但我看不见得。第三是外围因素，比如股指期货起了一定推波助澜的作用。

我觉得现在需要投资者重新定位对市场的预期，如果大家觉得2300点或者2500点是底部，闭着眼睛都进，形成了共识，那信心又回来了，波动就会减少。