【财报点评】中粮地产:负债连年上升 任重而道远的缓慢扩张之路

2018年3月17日，中粮地产集团（SZ000031）发布2017年全年业绩公告，2017年合同销售额261.59亿元，较2016年199.62亿元增长31.04%。

2017年合同销售面积85.38万平方米，较16年93.16万平方米同比下降8.35%；合同销售均价30638元/平米则同比16年21428元/平米上涨了30.06%。

数据来源：年报披露数据

营收同比降两成 净利同比增三成

数据来源：年报披露数据及wind

年报显示，2017年全年中粮营业总收入140.42亿元，同比2016年的180.25亿元下降23.91%。在以“优化系统、提质增效、创新变革、强化执行”十六字经营方针指导下，提升了项目运营管控水平，使得2017年销售毛利率提升36.33%。归属母公司股东净利9.45亿元，同比16年的7.20亿元增长31.25%。基本每股0.52元，拟每股派息0.055元。

资产负债率84.5% 扩张之路缓慢前行

数据来源：年报披露数据及wind

2017年，中粮地产资产负债率为84.50%，较2016年81.58%上升约3个百分点。净负债率107.18%，同比16年的73.58%上升了45.66%。现金及现金等价物储备为101.09亿元，较16年134.99亿元减少约25.11%。流动比率1.35倍，较2016年的1.65倍有所下降。而速动比率则为0.63倍，与16年的0.69倍基本持平。

相比与融创、恒大等走高负债率规模化扩张不同，中粮走的却是缓慢前行的路，这也与集团居高不下的负债水平有一定关系。

新开工面积同比去年增长179%

面对新形势下土地资源稀缺及土拍市场政策收紧影响，中粮高举“拿好地”、并购“巧拿地”以及合作“多拿地”等手段积极增加土地储备。

同时为布局城市17年新增23个项目，计容建筑面积合计349.58万平方米。2017年初计划新开工项目10个，面积139.68万平米，截止12月31日实际新开工项目11个，面积115.09万平米，新开工面积同比计划中减少了24.59万平米，主要受到市场变化，中粮调整部分项目设计规划，导致开工进度慢于预期。2018年，计划新开工项目30个，新开工面积389.28万平方米，将同比17年计划开工面积增长179%。

重大资产重组已停牌8月之久

7月22日中粮地产曾发布公告重大事项停牌，而在8月21日，中粮地产和大悦城地产联合发布重组公告，透露中粮地产拟从中粮集团收购大悦城地产股权，重组完成后，大悦城地产将成为中粮地产的附属公司。但截止目前，中粮地产已停牌近8个月之久。

对于重组迟迟没有音讯的原因，在18年1月的投资者说明会上，中粮地产总经理曹荣根解释：“本次重大资产重组方案复杂且工作量大，方案需进一步协商。”

在定位上，重组后中粮地产将注入新的商业地产元素，成为行业内少有的全业态综合型房地产公司。而大悦城地产将依然以商业地产为核心，发展城市综合体平台。

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